行业观点

　　基本面强劲叠加利空趋尽，底部区间凸显价值，但新能源汽车产业链分化严重，建议优选细分行业与精选个股。

　　1)基本面强劲： 短期而言， 1-2 月电动车销量强劲，2022Q1产业链排产维持高水平，龙头企业环比2021Q4仍有增长，例如星源材质、当升、比亚迪、杉杉等1-2月经营情况表现抢眼，基本面高景气再获验证。长期趋势确立：无论从主机厂规划、各国禁售燃油车时间表、碳中和时间表，还是从中/欧/美燃耗考核来看，智能电动趋势明确，行业渗透率有望加速攀升，成长性强。

　　2)性价比凸显：“黑天鹅”事件推动上游大宗超预期上行以及“滞涨”担忧导致板块调整斜率陡峭，回调相对充分。我们认为，目前系统性风险或得到较大程度释放，利空趋尽。产品价格方面，镍价有望回归实际供需的合理水平，锂价或高位震荡，成本端制约因素有望边际缓和。多环节核心企业2022年PE约25-35倍，处于历史底部区间，凸显投资价值。

　　3)产业链分化，优中选优：利润分配将是2022年产业链博弈的关键点，体现到二级市场亦呈现博弈，单位盈利&市占率&技术边际变化等是评价企业α成长属性的核心要素。综合而言，我们持续看好高镍三元、隔膜、动力电池及部分具有α的优质龙头资产。

　　行情复盘

　　1)行业层面：本周新能源车指数/锂电池指数/充电桩指数/燃料电池指数/储能指数分别下跌5%/4%/4%/6%/3%。

　　2)公司层面：参考锂电池指数，本周涨幅前五为鹏辉能源(+16%)、中科电气(+10%)、科达利(+6%)、多氟多(+5%)、天赐材料(+5%)，跌幅前五分别为华友钴业(-15%)、湘潭电化(-12%)、光华科技(-11%)、利元亨(-11%)、寒锐钴业(-11%)。

　　行业动态

　　1)产业链价格：本周碳酸锂/LME镍/钴分别报价50.2万元/4.8万美元/57.3万元每吨，分别上涨1%/62%/4%，碳酸锂持续供不应求，价格保持攀升，镍价受青山事件影响，短期暴涨；正极材料方面，本周三元NCM622报价38.5万元/吨，上涨2%，磷酸铁锂报价16.8万元/吨，上涨2%；电解液方面，本周六氟磷酸锂报价55万元/吨，电解液(磷酸铁锂)报价11万元/吨，均保持稳定；隔膜方面，6μ湿法基膜报价1.4元/平方米，保持稳定；负极材料方面，中端、高端人造石墨分别报价5.2/7.2万元/吨，保持平稳。2)重点行业动态：中汽协发布2月汽车产销数据，新能源汽车销量为33.4万辆，同比增长184.3%；动力电池装车量13.7GWh，同比上升145.1%。

　　公司动态

　　1)特斯拉：车型再次涨价，Model 3高性能版、ModelY长续航、高性能版价格各上调1万元；2)蔚来：在香港挂牌上市，开盘市值2670亿港元；3)中创新航：已正式向香港交易所提交招股书，拟募集金额达15亿美元；4)比亚迪：新款车型宋MAXDM-i上市；5)当升科技发布2021年度业绩快报及2021年1-2月主要经营数据公告，德方纳米发布2021年度业绩快报，孚能科技、天赐材料、星源材质、杉杉股份等发布2021年1-2月主要经营数据公告。

　　标的推荐

　　在全球“双碳”强驱动叠加供给共振驱动需求持续增长的大趋势下，产业链景气度将持续上行，我们维持新能源车行业“增持”评级。同时建议关注产业延伸的储能、燃料电池等方向的中长期投资机会。

　　建议布局主线：1)核心资产：宁德时代、比亚迪、恩捷股份等。2)弹性品种：星源材质、当升科技、容百科技、中科电气、科达利等。3)其他建议重点关注各细分行业龙头：亿纬锂能、杉杉股份、赣锋锂业、先导智能、璞泰来、天赐材料、新宙邦、华友钴业、中伟股份、国轩高科、欣旺达、孚能科技等。

　　储能领域重点推荐：德方纳米与鹏辉能源等，建议关注横店东磁、青鸟消防。燃料电池领域建议关注：美锦能源、亿华通-U、潍柴动力等。

　　本周推荐组合：星源材质、容百科技、宁德时代、比亚迪、当升科技、德方纳米、中科电气。

　　风险提示

　　政策波动风险；需求低于预期；产品价格低于预期；推荐公司业绩不及预期；系统性风险。

（文章来源：华鑫证券）