两年前因元気森林刮起的无糖饮料热而受到市场热捧的原料供应商保龄宝，昨天晚间公布2021年业绩快报，再次给市场带来惊喜。公告显示，该公司去年实现营业总收入 27.65 亿元，同比增长 34.58%；归母净利润2.02 亿元，同比大幅增长 304.65%，大大超出市场预期。

　　该公司表示，市场对代糖产品需求旺盛，2021年公司赤藓糖醇产品供需两旺，赤藓糖醇产品价格较 2020 年同期相比有较大涨幅，同时带动了其他功能糖产品的市场需求。根了解，该公司正在发行定增积极扩大产能，随着相关产能的大幅提升，公司盈利能力有望进一步大幅增长，行业龙头地位有望进一步巩固。

　　赤藓糖醇年均复合增长20%以上

　　爱吃甜食又怕胖是许多人的烦恼，糖分在给人带来愉悦与活力的同时，过量摄入也会导致肥胖、蛀牙、肌肤衰老等危害。随着全球健康意识的提升，全球蔗糖消费量在逐渐减少，而代糖的应用则逐步增加。代糖，顾名思义，是使食品同样有甜味，但由于与普通白砂糖的代谢途径不同，不会引起血糖升高，从而降低肥胖、龋齿、心血管疾病风险，使食物“甜得很健康”的甜味剂。也因此，蔗糖消费量近年来增速放缓，年均复合增速不到1%，而低糖或无糖产品则代替蔗糖快速发展，平均复合增速达到20%以上。

　　赤藓糖醇属于新一代代糖产品，被普遍认为是“零热量”甜味剂，这主要是由于人体内没有代谢赤藓糖醇的酶系，赤藓糖醇进入人体后，不参与糖的代谢，大部分随尿液排出体外，几乎不会产生热量和引起血糖的变化。赤藓糖醇的甜度相当于蔗糖的60%-70%，且口感接近蔗糖，甜味纯正、协调性好、入口清凉感、无特殊后味、“零热量”、耐受度高，因此近年来备受市场欢迎，被众多厂商应用到产品中。随着2018 年元気森林引爆我国无糖饮料市场，其代糖中的赤藓糖醇也正式进入大众视野。

　　2019 年美国赤藓糖醇消费总量 3.6 万吨，中国赤藓糖醇消费总量 1.1 万吨，但中国赤藓糖醇消费量呈现明显的爆发式增长趋势，2018 和 2019 年连续两年需求量同比增长 90%以上。据沙利文预测，2022 年全球赤藓糖醇总需求量 17.3 万吨，2024 年将达到 23.8 万吨，2020-2024 年的复合增长率为 22%。赤藓糖醇未来会成为各种无糖饮料的基础配料，未来 5 年赤藓糖醇的市场规模有望达到 35 万吨左右，市场空间极大。

　　作为可直接用于食品添加的产品生产，国内外监管机构均对赤藓糖醇生产及销售进行相对严格的资质核准，新进入者需要耗费较大时间和规范成本以逐步获取相应的资质认可。也因此，目前国际市场上赤藓糖醇仍为一个集中度较高的市场。目前全球赤藓糖醇生产企业主要包括三元生物、保龄宝、诸城东晓、嘉吉公司和 JBL 公司等，根据沙利文研究数据，2019 年保龄宝在全球赤藓糖醇市场产量份额为18%左右，具有明显的行业领先优势。

　　高研发投入驱动业绩快速增长

　　与其他同行对比，保龄宝是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商，是可口可乐、百事可乐、伊利、蒙牛、元气森林等著名企业的战略合作伙伴。公司已形成完整的淀粉—淀粉糖—功能糖—功能糖醇—医药原辅料—益生元终端的高中低金字塔式产品结构，能够提供全面的功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功能性糖醇应用方案、产品和服务。其中赤藓糖醇便是公司发展的重要核心业务。

　　经过十余年的市场拓展、持续的工艺优化与创新攻关，保龄宝赤藓糖醇产品已经被国内外市场广泛认可，“发酵法生产赤藓糖醇”技术具有自主知识产权，技术成熟、工艺先进、产品收率行业领先。

　　与此同时，为了缓解赤藓糖醇产能瓶颈，保龄宝也在持续进行相关扩产项目，2021年中期1.3万吨赤藓糖醇扩建项目竣工达产，同年，公司推进非公开发行项目，募集资金用途包括年产 3 万吨赤藓糖醇晶体项目。该项目达产后，公司赤藓糖醇产能将由现在的3万/年增加到6万吨/年，大幅缓解公司产能瓶颈，进一步提升市占率，同时有助于生产成本的持续改善及收入结构的进一步优化。据公司2021年业绩快报披露，公司业绩的快速增长也于2021年1.3万吨赤藓糖醇扩建项目竣工达产密切相关。

　　除了赤藓糖醇这款爆品的储备外，公司也在持续进行新产品及技术的研发与储备，公司已参与制订行业标准 20 余项，国际标准 1 项。2020 年公司研发总投入 6366万元，除了开展赤藓糖醇发酵实验，降低发酵周期，提高发酵转化率外，公司完成了阿洛酮糖液体和固体的试生产，同时储备多项新项目，推进产品迭代。

　　其中，阿洛酮糖被被美国食品导航网评价为最具潜力的蔗糖替代品。阿洛酮糖口感与蔗糖相近，甜味柔和细致，无不良口感，稳定性好、安全性更高，酸碱性条件均能保持结构稳定状态，便于添加在复杂成分的食品中。同时，热量仅为蔗糖的10%，能提高血浆胰岛素浓度，降低血糖，增加肝糖原含量。业内也预测阿洛酮糖将成为甜菊糖、赤藓糖醇之后的下一个席卷全球的热门天然甜味剂。这一储备产品也有望在国内获批后成为保龄宝新的增长点。

　　管理层激励实施，未来发展目标明确

　　业务发展大步向前的同时，保龄宝的经营管理层面亦在持续提升。2021年10月13日，保龄宝通过了首次股票激励计划， 合计拟授予 1110 万股权益，占总股本3.01%，激励计划覆盖多数中高层管理人员和核心技术人员，大大激发了公司的发展潜力。同时，激励计划的目标设置也彰显了公司对未来发展的信心，激励计划对公司董事会及管理层提出了2022年完成37.5亿元的营收目标，2.6亿元的净利润目标；2023年完成45亿元的营收目标，3.4亿元的净利润目标。

　　3月14日，保龄宝发布了2022年1-2月份经营数据，数据显示公司1-2月份实现净利润2600万元左右，与2021年一季度882.8万元的净利相比，实现了较大幅度的增长。可见延续了2021年的业绩增长态势，开局良好。

　　保龄宝目前正处于业绩快速发展期，所属行业赛道高速发展，公司未来发展目标明确，新增项目及储备项目均被市场看好，相信未来也会持续给市场带来亮眼的业绩答卷。

（文章来源：青岛财经网）