本报告导读：

　　安达智能(688125.SH)是国内领先的流体控制设备研发生产企业，核心零部件生产水平业内领先，凭借技术优势进入苹果及其EMS 厂商供应链。公司2020年实现营业收入5.1 亿元，归母净利润1.33 亿元。截至2022 年3 月27 日，可比公司对应2020年平均PE(LYR)为35.98 倍。

　　摘要：

　　公司核心看点及IPO 发行募投：(1)公司是国内领先的流体控制设备生产商，于2010 年推出国内首款全自动多功能高速点胶机，步入高端流体控制设备领域。凭借技术水平优势，公司于2014 年进入苹果供应商体系，后续拓展其EMS 厂商供应链，并与包括歌尔股份、广达、比亚迪和立讯精密在内的一系列全球头部电子信息产业客户建立了稳定的深度合作关系。(2)公司本次公开发行股票为不超过2020万股，发行后总股本不超过8081 万股。公司募投项目拟投入募集资金总额11.7 亿元，预期项目建成后将进一步提高公司研发技术能力、量产能力和市场份额。

　　主营业务分析：公司主要从事流体控制设备、等离子设备、固化及组装设备等智能制造装备的研发、生产和销售，流体控制设备是公司营收的主要来源。下游景气度的变化影响公司业绩略有波动，2018-2020年公司营业收入分别为44784.88 万元、36286.55 万元、50669.03 万元，经营业绩略有波动但整体增长。公司毛利率总体维持60%以上的较高水平，产品结构调整等影响毛利率稳中略降。

　　行业发展及竞争格局：下游电子信息领域更新迭代速度加快，智能制造装备行业迎来重大发展契机。智能制造装备重要组成部分SMT 设备行业发展潜力巨大，SMT 生产工序段中的重要设备点胶机市场空间广阔。根据头豹研究院发布的报告显示，2020 年度全国包括点胶机在内的精密流体控制设备的市场规模约为272.3 亿元。

　　可比公司估值情况：公司所在行业“C35 专用设备制造业”近一个月(截至2022 年3 月27 日)静态市盈率为35.89 倍。根据招股意向书披露，选择博众精工(688097.SH)、联得装备(300545.SZ)、易天股份(300812.SZ)、赛腾股份(603283.SH)、快克股份(603203.SH)、劲拓股份(300400.SZ)、深科达(688328.SH)作为可比公司。截至3月27 日，可比公司对应2020 年平均PE(LYR)为35.98 倍。

　　风险提示：1)对苹果产业链依赖的风险；2)新技术研发和产品创新失败的风险。

（文章来源：国泰君安证券）