1、板块回顾

　　本周申万国防军工指数下跌2.28%，上证综指上涨2.19%，创业板指上涨1.10%，沪深300 指数上涨2.43%，国防军工板块涨幅在31 个申万一级行业中排名第30.截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为55.09倍，各子板块中航天装备为52.51 倍，航空装备为56.53 倍，地面兵装为37.87 倍，船舶制造为114.47 倍。

　　2、年报及一季报预告陆续披露，行业基本面迎拐点本周23 家企业发布21 年年报和22 年一季报预告。行业以销定产特性和大额订单落地给予十四五期间行业业绩坚实支撑；21 年分系统配套类公司实现较快增长。一季报仍将保持快速增长，持续验证行业高景气。

　　3、22 年全产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增长逻辑展开整体来看，十四五首年军工行业景气度已基本兑现，全产业链主要围绕大额订单陆续落地逻辑展开；我们认为22 年全产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增长逻辑展开：重点关注实战需求旺盛、产品型号具备深度阶梯层次、批产节点到来的下游主机厂及分系统；护城河深、综合配套能力强、规模效应显现的中游配套及制造；高端武器基石、行业空间大、核心竞争力强以及国产化替代提速军工材料及军工电子、舰船推进系统及舰船新型装备发展新趋势下的军工新科技四大方向。

　　3、国企改革三年行动收官在即，关注集团资产证券化进程2022 年是国企改革三年行动最后一年，看好中电科资产证券化带来的板块性投资机会：1)旗下研究院所资源相对丰富；2)涉密资产占比少；3)上市公司集群的盈利能力和成长性俱佳；4)“千亿市值”战略目标。

　　4、本周重点推荐：

　　重点推荐关注军工主机厂标的：中航西飞、航发动力、中直股份、洪都航空、中航沈飞；军工中游航空制造标的：中航重机、爱乐达；军工芯片标的：紫光国微、景嘉微；军工电子标的：振华科技、宏达电子、鸿远电子；军工材料标的：西部材料、光威复材、万泽股份；军工黑科技标的：湘电股份、王子新材、光启技术、联创光电；国企改革主线：中瓷电子、国睿科技、东信和平、天奥电子、航天动力、航天机电。

　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。

（文章来源：东北证券）