本报告导读：

　　Q2 综艺大盘有望在《声生不息》《姐姐3》等头部音综带领下回暖；Q2 剧集会员内容有望延续优异表现，推荐综艺优势显著、剧集高速增长的芒果超媒。

　　摘要：

　　上周传媒(申万)指数下跌3.93%，位居31个行业第27名。弱于创业板指(下跌3.66%)、深证成指(下跌1.71%)、上证指数(下跌0.66%)、上证中小(下跌0.72%)。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的三七互娱、完美世界、芒果超媒、极米科技等，以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股、快手、泡泡玛特、哔哩哔哩等。

　　综艺：受偶像选秀综艺退场、冬奥会吸流等因素影响，Q1综艺市场遇冷，Q2有望迎来转机。根据云合数据，22Q1电视综艺/网络综艺有效播放量分别为27/31 亿次，均出现33%的同比下滑。从舆情热度来看，21Q1 热度维持高位，但22Q1 自1 月下旬以来显著下滑，一方面是因为21Q1《乘风破浪的姐姐2》《吐槽大会5》《青春有你3》《创造营2021》等综艺陆续上线，而22Q1 缺乏头部内容；另一方面，冬奥会赛事人气高涨，快手数据显示，冬奥会期间相关视频播放量达1544.8 亿次，冬奥点播间播放量达79.4 亿次，或转移部分综艺观众注意力。展望22Q2，《声生不息》《乘风破浪的姐姐3》等头部音乐综艺有望带动市场回暖。

　　剧集：Q1上新量减少导致大盘略有下滑，但会员内容表现优异，芒果增长势头强劲。根据云合数据，受提质减量政策、平台降本增效策略以及疫情等因素影响，22Q1 爱腾优芒上新剧集总数较上年同期相比减少24 部，四大平台分别减少2/11/3/8 部，在此影响下爱腾优剧集播放量均有所下滑，但芒果TV 剧集播放量同比逆势增长45%，可见其剧集质量不断提升，正加速吸引用户观看。从22Q1 会员内容播放量来看，爱腾优芒均实现同比增长，其中芒果TV 增速达73%，势头强劲。

　　根据芒果营销大会公布的片单，22Q2-Q4 尚有大量优质剧集待播，有望延续Q1 优异表现。推荐标的：芒果超媒(300413.SZ)。

　　风险提示：政策监管趋紧，其他可选消费对文娱需求影响超预期等。

（文章来源：国泰君安证券）