周专题：持续推荐低估值+高股息+稳增长的三大运营商。对比富时A50 成分股：

　　估值接近时，运营商股息率更高、预期利润增长更好；预期利润增速接近时，运营商PE 更低、PEG 更低；ROE 接近时，运营商PB 更低。对比海外龙头运营商，国内运营商估值更低，预测业绩增长更加稳健。我们持续推荐三大运营商，当前运营商港股估值更具性价比。

　　周观点：建议关注运营商、通信赋能智能汽车、数字经济三条主线：1)持续建议关注三大运营商，重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；2)持续建议关注通信赋能汽车的优质龙头，重点推荐移远通信、广和通、瑞可达、和而泰等；3)建议关注数字经济中的估值安全龙头+稀缺龙头，重点推荐宝信软件、紫光股份、英维克等。

　　周专题——持续推荐低估值+高股息+稳增长的三大运营商。对比富时A50 成分股：估值接近时，运营商股息率更高、预期增长更好；预期利润增速接近时，运营商PE 更低、PEG 更低；ROE 接近时，运营商PB 更低。我们预计2022年，中国移动、中国电信、中国联通的分红率分别为65%、65%、46%，从而预测其港股当前股息率分别为8.5%、8.2%、7.7%。我们预计三大运营商2022-2024 年平均收入和利润增速分别为11.4%、8.6%。我们预计中国移动、中国电信、中国联通A 股的PE(2022E)分别为11.9X、12.7X、15.5X，港股的PE(2022E)分别为7.7X、8.0X、6.0X.运营商低估值+高股息+稳增长优势突出，运营商港股估值更具性价比。对比海外龙头运营商，国内运营商估值更低，预测业绩增长更加稳健。当前，海外四家龙头运营商平均PE 与PB 分别为23.31X、2.07X，国内三大运营商港股平均PE 与PB 分别为8.03X、0.55X。

　　上周市场回顾：上周上证综指涨幅-0.94%，深证成指涨幅-2.20%，创业板指涨幅-3.64%，沪深300 指涨幅-1.06%，通信(中信)指数涨幅-3.74%，在中信证券30 个行业板块中排名24/30，在TMT 各板块中(电子、通信、计算机、传媒)表现靠前

　　上周重点新闻及公告：运营商：DellOro 报告：2021 年全球电信资本支出同比增长9% 2023 年后将逐渐放缓(资料来源：C114)。设备商：华为举行第二批军团组建成立大会，第二批十个军团包括电力数字化军团、政务一网通军团、园区军团、广域网络军团、数据中心底座军团等(资料来源：C114)。光通信：长飞光纤拟以40 元/股的价格受让博创科技12.72%股份，总价款10.3 亿元(资料来源：公司公告)。物联网：根据IoT Analytics，2021 年企业物联网总体支出增长22.4%、达到1579 亿元(资料来源：物联网智库)。数据中心与云计算：集邦咨询发布报告，预计2025 年Arm 架构在数据中心服务器的渗透率将达到22%(资料来源：中国经济网)。其他：瑞可达发布年报：2021 年全年收入9.02 亿元，同比+47.73%；归母净利润1.14 亿元，同比+54.65%(资料来源：公司公告)。

　　风险因素：5G 产业化低于预期；物联网应用发展不及预期；云计算厂商的资本开支不及预期；上游原材料缺货超预期；市场流动性不及预期；全球疫情控制不及预期。

　　投资策略：建议关注运营商、通信赋能智能汽车、数字经济三条主线：1)持续建议关注三大运营商，重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；2)持续建议关注通信赋能汽车的优质龙头，重点推荐移远通信、广和通、瑞可达、和而泰等；3)建议关注数字经济中的估值安全龙头+稀缺龙头，重点推荐宝信软件、紫光股份、英维克等。

（文章来源：中信证券）