上周市场回顾：(1)汇率方面，美指逼近100 大关，人民币汇率总体维稳。

　　(2)债市方面，美债收益率再创新高，中美利差接近倒挂水平 。 (3)股市方面，全球主要股市以下跌为主。(4)大宗商品方面，多种商品价格维持高位震荡，油储释放致油价连续下跌。

　　上周重要事件点评：(1)疫情影响超出我们预期，交运高频数据预示3 月份消费数据不乐观。3 月份地铁客运量与10 城拥堵延时指数大幅下滑，各地物流亦受到影响，整车货运流量指数及快递中心吞吐量指数均有大幅下跌。(2)国务院常务会议部署适时运用货币政策工具。二季度我国进一步降息性价比不高，若降息会加剧资本外流、国内资产贬值的风险，加速中美利差进一步收窄。这种情况下，我们认为央行二季度有望降准至少一次以上。(3) 房地产政策加码放松力度，年内超65 城现松绑政策。与各地暖风频吹的楼市政策相对，一季度房企业绩依然惨淡。今年GDP5.5%目标之下，部分地区经济增长压力较大，后续“因城施策”楼市放松政策大概率继续加大力度。我们预计二季度政策预期与市场实际背离的情况开始扭转，商品房销售面积累计同比缩窄至-5.8%。

　　近期观点重述：(1)美国货币政策：2022 年3 月已加息25BP，预计美国2022 年加息可能路径：二季度5、6 月份分别加息50BP，三季度7、9 月分别加息75BP，四季度11、12 月分别加息100BP，累计加息475BP.(2)国内货币政策：国内降息慢于我们预期，美联储加息周期下国内降息或将后推，宽松货币政策方向不变，手段或转向降准；(3)完成5.5%GDP 目标需进一步放松房地产政策和货币政策。

　　风险提示：国内宏观经济政策不及预期；国企改革不及预期；货币政策超预期；新冠疫情再次爆发。

（文章来源：长城证券）