核心观点

　　1. 内外资在银行地产均持续买入，后续行情延续性或较强；成长方面，外资对电新认可度较高，内资对医疗保健偏好相对明显。

　　2. 对各行业进行交易热度比较：传统稳增长短期热度处过去6 年90%分位；主赛道处于历史30%分位。我们认为，随着疫情缓释、宽信用落地，市场后续或逐步回归平衡。

　　3. 宽信用预期后续加码落地，市场后市不必悲观。风格上，价值成长需均衡。行业配置，短期重点关注稳增长新旧动能组合地产、计算机。通胀链关注农产品链、油气链。

　　周度交流：新旧稳增长领域，交易热度横向比较三月中旬以来，经历了外资流出引起的微观流动性危机，A 股市场逐步恢复常态。由于当前市场缺乏主线，市场风格切换或加速，交易层面数据的重要性凸显。本周，我们结合内外资交易数据，重点比较新旧稳增长领域的交易热度，并浅析后续市场如何分化，供投资者参考。

　　上周行业CJDI 情绪热度分化，多数行业热度下行，必选消费及上游原材料热度上行，成长板块热度处于历史低位。截至周五，我们构建的情绪指标CJDI(扩散指数)读数普降，全A CJDI 升至27%。用于度量市场宽度的观测指标：上证综指及HS300 3 月读数上升，成交结构分散。框架模型下，全市场热度下行，成长板块热度处于历史低位，仍处于“超卖”状态。

　　本周讨论：新旧稳增长领域，交易热度横向比较。1)缺乏主线逻辑下，市场风格切换的周期或缩短。短期内市场交易情况或预示后续分化方向；2)内外资在银行地产行业的买入行为较为一致，行情仍有延续性。内外资在成长赛道间分歧较大：外资对电新认可度较高，内资对医疗保健的偏好相对明显；3)交易热度上，银行+地产链+医疗保健热度较高，其他成长赛道热度处于中低位水平。当前银行+地产链交易热度处于历史较高水平，后续需要“稳增长”逐步落地，从而催化进一步的行情；医疗保健交易热度回落，但仍维持高位。

　　行业配置：短期关注“稳增长”新旧动能组合

　　短期视角，关注“稳增长”新旧动能组合。旧动能领域，把握地产边际纠偏之下地产和银行的机会，新动能领域，紧密跟踪“数字经济”政策加码之下的计算机和通信细分行业。

　　主题配置：持续关注国改的深化

　　年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

　　风险提示

　　1、国内政策出现重大调整；

　　2、海内外局势发生较大变动。

（文章来源：长江证券）