3 月建筑行业数据发布，制造业投资保持韧性，基建增速明显提升，地产投资小幅下滑；土地成交总体表现不佳，开工降幅扩大，地产销售情况有待政策进一步发力。建筑央企新签订单额同比稳步提升。

　　投资数据：3 月份固定资产投资同比提升，制造业韧性较强，基建投资增幅明显，地产投资小幅下滑： 3 月固定资产投资为6.9 万亿，同增7.1%，同比增速韧性较强。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为2.0、1.8、1.3 万亿，同比增速分别为11.9%、11.8%、-2.4%。从结构来看，制造业投资增速依然保持较高水平，基建投资延续了1-2月的增长态势，同比有较大幅度提升；房地产投资小幅下滑。

　　基建投资：3 月基建投资增速明显提升，电力、交运、公用投资同比均有提升：3 月基建投资1.8 万亿，同增11.8%，延续了1-2 月份的增长态势且增速明显提升。其中电力、交运、公用分别完成投资0.35、0.65、0.85 万亿元，同比增速分别为24.4%、8.9%、9.4%。电力、公用水利同比增幅超过1-2 月份水平，交运投资同比增速相比1-2 月有小幅下降，但依然保持较高水平。

　　土地成交： 3 月百城土地成交面积及供应面积同比降幅较大，成交单价及挂牌楼面单价均有上升： 3 月100 大中城市土地成交规划建面0.86亿平，同减72.8%；成交楼面均价1,442 元/平，同增130.7 元/平。供应面积1.6 亿平，同减56.5%；挂牌楼面单价2,887.0 元/平，同增1,228.5元/平。总体来看，3 月份百城土地成交面积及供应面积同比均有较大幅度下降，土地成交状况总体表现不佳。

　　地产施工：3 月开工降幅相比上月扩大，竣工同比也有下滑：3 月房地产新开工和竣工面积分别为1.5、0.47 亿平，同比增速分别为-22.2%、-15.5%。3 月新开工同比增速水平相比1-2 月份有所扩大，主要系3 月份多地受疫情影响，开工建设进度有所放缓；竣工增速相比1-2 月有所回落，主要系年初并非竣工高峰期，且疫情影响下多地建设进度有所放缓。

　　地产销售：3 月销量同比降幅有所扩大，销售价格同比环比均有下降：3 月商品房销售面积合计为1.5 亿平，同减17.7%，降幅较1-2 月扩大8.1pct.3 月房地产平均销售单价为9,252.4 元/平，同减10.3%。3 月商品房销售面积降幅扩大，销售单价延续下滑趋势，表明当前地产销售情况依然不佳，地产宽松政策有待进一步发力。

　　新签订单：3 月建筑央企新签订单额同比均有提升，中国化学增幅最大：3 月份中国中冶、中国化学、中国电建新签订单金额分别为1,104.8、271.7 和1,264.0 亿元，同比增速分别为12.1%、97.6%、12.7%。三家建筑央企3 月新签订单金额同比稳步提升，其中中国化学增幅最大。

　　投资建议

　　推荐基建板块、装配式设计龙头华阳国际

　　评级面临的主要风险

　　风险提示：制造业投资放缓，装配式建筑推进不及预期，行业政策风险。

（文章来源：中银国际证券）