“我们现在要判断这一次的经济的复苏是常规性、持续性的复苏，还是一个异常复苏。疫情后短期一定是V型反转，但未来2到3年全球层面可能存在波动，欧美发达国家的经济甚至出现一定衰退的迹象。”

“为什么比特币出现了大幅的上涨，黄金出现了下跌？因为黄金市场定价比较透明。比特币有三点不同，其一没有实物，其二是信用问题，其三存在被替代的可能。”

“这一轮的通胀源于疫情期间供给减少，加上美联储货币投放、1.9万亿的刺激方案，供需错配使大宗商品快速上涨。通胀有确定性，但不足以推迟美联储加息。”

“短期内美联储十年期国债的上升、通胀预期的上升、甚至出现的短期劳动力恢复，是金价得到一定抑制的原因。但未来的金价，货币层面没有改变。”

“从历史的角度，黄金的年化收益率大概在6.2%、6.3%，远超过通胀，抗通胀能力还是非常直观的。”

“总之，金价中长期的趋势并没有实质性改变，因为全球经济利率都处于异常复苏的反应。”

“这一轮大的下跌调整之前，也就是年初我们对金价持有谨慎乐观；到跌破这个位置之后，我们对金价的观点逐步转为积极乐观。”

3月26日，华安基金总经理助理、华安黄金ETF基金经理许之彦在华尔街见闻Alpha峰会中分析了后疫情时代的黄金投资策略，并作出上述判断。

以下是华尔街见闻整理的精华内容，分享给大家：

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经济复苏预期和美债收益率短期打压金价

近期的市场波动非常大，国内A股，美国以纳斯达克为代表的股市，债券市场，也包括黄金市场。

2020年3月3号美国开启了紧急状态，3月9号、3月15号美国进行了两次降息，如果把3月到5月的市场图像画出来，我想今年和去年的市场非常有意思，有点像两个倒影。

全球股票在去年3月后先跌后涨，今年的股市也出现了类似的反过来的情况；我们的股市开局都还可以，但是近期调整幅度比较大。整个的黄金市场去年先是在恐慌中从1650下跌了200美金，后来一路涨到了2000多；今年的市场正好和去年相反，大概从1800多一下子跌回到1700以内，近期还在这个范围不断波动。

去年9月份黄金实际上创了本轮疫情后的新高，超过2000美元每盎司之后，碰到了几件事情：第一件事情是俄罗斯疫苗，宣布成功的当晚黄金有个暴跌，之后美国市场和全球市场陆续宣布了三款疫苗的成功，又引发黄金的一轮下跌。

我想下跌的一个因素是疫苗，第二个因素是拜登上台，拜登大概在11月底基本确定能够当上下一届总统，这时候市场对美国阻断疫情的决心、经济复苏展开了新的预期，今天这个预期还在持续。

第三个更为重要的原因，是美债收益率。去年3月中旬的时候，美债收益率曾经跌到0.417%，年底涨到0.9%，今天已经超过了1.6%，在这个范围上有所上升。这些原因造成的全球市场，从股票到债券甚至汇率市场都出现了比较大的波动，黄金的下跌，年初以来接近200美金的水平。