本报告导读：

　　猪价进入拐点窗口期，市场逻辑由去产能完全主导换档为价格拐点、去产能双主导时期，坚定长趋势不变，继续推荐生猪养殖。种植业景气高位，继续关注主题机会。

　　摘要：

　　生猪：换档期， 坚定长趋势不变，持续推荐养殖板块。

　　上周猪价大幅震荡上升。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为13.37 元/kg(上上周12.14 元/kg)；出栏均重稳定，上周生猪出栏均重在117.23 公斤(上上周117.06公斤)，大体重猪出栏占比约为5.21%，冻品库容率18.58%(上上周为19.42%)。

　　短节奏换档，长趋势不变。猪价进入拐点窗口期，市场逻辑由去产能完全主导换档为价格拐点、去产能双主导时期，换档期会有波动是大家都能预期到的，可预期的都是不足惧的。我们认为当前仍然处于向上的长趋势当中，原因是我们自2021年9月26日以来重申的----“广义产能去化将超预期带动板块价值回归”这一核心逻辑的两大方向没有变化，广义产能去化将会从“已发生的”、“未来会发生的”、“能繁数量之外的效率”三个维度超预期，板块估值、机构持股仓位相对低位意味着市场对猪周期反转的一致预期不是高，而是低，方向不变，意味着时间是我们的朋友。

　　种植业：景气高位持续，关注粮安主题

　　2022 年景气度有望超预期：低库存&需求复苏奠定基调，外生事件“ 锦上添花”。全球来看，主要农产品库消比处于低位，同时全球经济复苏大背景下，需求处于上行通道，农产品价格高位可期；外生事件(疫情、地缘等)对边际供需均造成影响，供给端：生产、流通影响下供给边际向下，需求端受囤货需求、油价拉动等影响边际向上，景气有望超预期，同时估值有潜在上行动力。

　　投资建议：虎年荐猪：1)维荐β机会原则不变，仓位比个股更重要；2)放眼Q2，确定性提升背景下应更加重视，此外困境反转滞涨标的有望补涨，推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、正邦科技、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等，受益标的：傲农生物、唐人神等；农产品推荐标的：大北农、隆平高科、荃银高科，受益标的：

　　苏垦农发；长期推荐价值标的：海大集团、圣农发展。

　　风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。

（文章来源：国泰君安证券）