行业动态：

　　本周均价跟踪的101 个化工品种中，共有38 个品种价格上涨，29 个品种价格下跌，24 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是磷矿石(摩洛哥)、草铵膦、NYMEX 天然气、多氟多氟化铝、WTI 原油；而跌幅前五的品种分别是三氯乙烯、尿素(波罗的海小粒装)、R134a、煤焦油、PA66。

　　本周WTI 原油收于101.75 美元/桶，收盘价周跌幅4.86%；布伦特原油收于105.72 美元/桶，收盘价周跌幅5.35%。本周IMF 下调经济增长预期， 利比亚最大油田产出中断，EIA 原油库存大幅降低，原油价格震荡下跌。4 月19 日IMF 发布最新一期《世界经济展望报告》，预计2022 年全球经济将增长3.6%，较1 月份预测值下调0.8 个百分点。根据EIA 数据，截至4 月15 日当周，美国原油库存减少802 万桶，市场预估为增加247.1 万桶。4 月21 日美联储主席Powell 表示美联储可能在5 月政策会议上将联邦基金利率上调50 个基点，并表示此后可能还需实施类似幅度的加息。后市来看，俄乌或在乌东地区展开拉锯战，美联储加息步伐或快于市场预期，上海及周边地区疫情降低了中国对原油进口的需求，预计油价将在短期承压。

　　本周DMF 价格宽幅上涨，据百川盈孚数据，DMF 华东地区收报13700 元/吨，收盘价涨幅12.30%。受主原料甲醇和副料合成氨偏强运行影响，DMF 本周成本端支撑明显，价格止跌反弹。下游需求来看，因前期DMF 价格下跌幅度较大，下游PU浆料厂商进场拿货热情较高，但近期因疫情影响，多地物流不畅，下游PU 浆料装置开工率普遍处于低位，整体DMF 需求难有大幅好转。后市来看，下游PU浆料需求预期不佳，医药、电子、食品等行业按需采购、近期DMF 原料甲醇、合成氨价格延续上行，预计在近期供需博弈下，DMF 或维持滞涨态势。

　　本周草铵膦价格继续回升，据百川盈孚数据，草铵膦市场均价收报20.25 万元/吨，收盘价涨幅5.19%。受国内外需求旺盛，采购商下单急切，市场现货流通量较低，疫情影响运输等因素影响，国内主流生产商订单已排至6 月，草铵膦价格重回上升轨道。同时，目前正值草铵膦海外需求旺季，上海港海运受阻，海外下游厂商提前下单备货，需求端动能明显。后市来看，上海港运输缓慢恢复中，草铵膦滞留订单陆续发运中，草铵膦市场未来新增产能较多，预计草铵膦价格上行空间有限。

　　投资建议：

　　本周观点

　　周期类行业： 原油高位运行，价格传导持续。截至2022 年4 月1 日，跟踪的产品中68%的产品月均价环比上涨；24%的产品月均价环比下跌；另外8%产品价格持平。截至2022 年4 月17 日，WTI 原油月均价环比上涨3.05%，布伦特原油月均价环比上涨4.4%。行业数据：2022 年3 月化工行业PPI 指数110，环比2022 年2 月下降2.3%。政策方面，《“十四五”现代能源体系规划》发布，规划指出，在能源保障更加安全有力的背景下，至2025 年，非化石能源发电量比重要达到39%左右。氢能产业发展中长期规划(2021-2035)发布，氢能产业链顶层设计逐步落实。原料大幅波动，看好一体化行业龙头公司。尤其是在碳中和背景下的产业升级与集中度提升的大背景下，龙头公司抗风险能力较强，优势明显。

　　成长类公司：碳酸锂涨势放缓。根据上海有色网数据，截至2022 年4 月15 日，电池级碳酸锂均价收报49.4 万元/吨，跌破50 万元/吨。工信部与市场监管总局于3 月16 日、3 月17 日组织召开锂行业运行座谈会、动力电池上游材料涨价问题座谈会，指出产业链上下游企业要加强供需对接，协力形成长期、稳定的战略协作关系，共同引导锂盐价格理性回归。半导体材料方面，根据SEMI 最新报告数据，2021 年全球半导体材料市场收入约643 亿美元，同比增长15.9%，再创新高。其中，中国半导体材料市场收入约119 亿美元，同比增长21.9%。

　　投资建议：化工产业链较长，原料剧烈波动，下游价格传导有所滞后，且不同产品的供需情况决定不同的传导程度，部分产品与子行业或面临传导不畅盈利受损的局面。在子行业挑选上侧重一体化及高景气度。从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技等，关注云天化、亚钾国际等。

　　4 月金股：新和成

　　风险提示

　　1) 地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2)全球疫情形势出现变化。

（文章来源：中银国际证券）