本周建筑板块下跌跑输大盘，建筑细分板块普遍下跌。中国建筑经营数据稳步提升，有望在基建领域持续发力。

　　建筑下跌总体跑输大盘，细分板块普遍下跌：本周申万建筑指数收盘2,066.5 点，环比上周下跌6.4%，跑输大盘。行业平均市净率0.9 倍，环比上周略跌。细分板块普遍下跌，其中咨询板块下跌2.4%，跌幅最小；装配式下跌9.0%，跌幅最大。

　　中国建筑经营数据稳步提升，有望在基建领域持续发力：近日，中国建筑发布2021 年年度报告。2021 年公司营收1.89 万亿元，同比提升17.1%；归母净利514.08 亿元，同比提升14.4%。公司营收净利增速相比上年明显提升。2021 年中国建筑新签合同额为3.11 万亿元，同增12.2%；其中基建新签合同额8,439 亿元，同增23.9%；房建新签合同额2.25 万亿元，同增8.5%；勘察设计新签合同额为129 亿元，同减9.2%。中国建筑2021 年营收、净利及新签合同金额相比上年有较明显提升，主要系：1. 2020 年基数较低；2. 疫情背景下基建发挥托底作用，中国建筑作为基建大央企率先受益。根据数据，2022 年初至今中国建筑涨幅已达17.8%。2020 年起，中国建筑基建订单增速较高，超过房建订单增速。在当前房地产宽松政策有待进一步发力、政府将基础设施建设作为扩大有效投资的工作重点之一的情况下，中国建筑有望依靠央企背景和雄厚的资金实力，在基建领域进一步发展。

　　基建投资延续增长态势，地产投资小幅下滑：3 月固定资产投资6.9 万亿，同增7.1%，同比增速韧性较强。其中基建和地产开发投资完成额分别为1.8、1.3 万亿，同比增速分别为11.8%、-2.4%。基建投资延续了1-2月的增长趋势，同比增速水平有了明显提升；房地产投资则有小幅下滑。

　　基建中电力、交运、公用分别完成投资0.35、0.65、0.85 万亿元，同比增速分别为24.4%、8.9%、9.4%。3 月份三个分项投资表现都较好，电力、公用水利同比增幅超过1-2 月份水平，交运投资同比增速相比1-2 月有小幅下降，但依然保持较高水平。

　　开工竣工同比下滑，地产宽松政策有待进一步发力：3 月100 大中城市土地成交规划建面合计0.86 亿平，同比大幅下滑72.8%；成交楼面均价1,442 元/平，同增130.7 元/平。成交价格降幅高于成交面积降幅。开工、竣工、销售面积分别为1.5、0.47、1.5 亿平，同比增速分别为-22.2%、-15.5%、-17.7%。3 月新开工同比增速水平相比1-2 月份有所扩大，主要系3 月份多地受疫情影响，开工建设进度有所放缓；竣工增速相比1-2 月有所回落，主要系年初并非竣工高峰期，且疫情影响下多地建设进度有所放缓。

　　3 月商品房销售面积降幅扩大，销售单价延续下滑趋势，表明当前地产销售情况依然不佳，地产宽松政策有待进一步发力。

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　　评级面临的主要风险

　　风险提示：制造业投资放缓，装配式推进不及预期，宏观流动性收紧。

（文章来源：中银国际证券）