投资要点：

　　近期行情回顾

　　3 月家电行情持续低迷，沪深300 指数下跌7.84%，家电(中信)行业下跌11.83%，行业跑输大盘3.99 个百分点，在30 个中信一级行业中排名第27。

　　其中，照明电工及其他子行业下跌10.59%；白色家电子行业下跌12.88%；厨房电器子行业下跌10.81%；黑色家电子行业下跌10.88%；小家电子行业下跌5.20%。3 月家电行业整体估值持续下调，估值在30 个中信一级行业中已位于下游。从估值来看，截止到4 月21 日，家电行业目前整体估值是14.9倍(PE-TTM，剔除负值)，相较于沪深300 的估值溢价率为133.04%。自2021 年起，家电板块估值便持续回落，目前家电行业估值已处于历史估值底部。3 月各子板块估值也持续回落，其中，白色家电板块为12.34 倍，黑色家电板块为15.46 倍，小家电板块为21.21 倍，照明电工及其他板块为26.34倍，厨房电器板块为18.49 倍。

　　投资建议

　　3月，家电板块延续了2 月份的低迷行情，估值持续回落，目前估值已位于行业历史估值底部。需求方面，国内多地受疫情影响，导致部分线下店铺关闭无法正常运营，客流量大幅锐减。线上市场也受到疫情波及，由于部分区域物流无法正常运行，使线上市场规模下滑。据奥维云网推总数据显示，一季度中国家电零售额1430 亿元，同比下降11.1%，其中线上市场下降7.5%。

　　出口端来看，今年1-2 月份中国家电出口量54911.4万台，同比下降7.9%，出口金额14071.9 百万美元，同比下降3.6%。政策端，近期已多次提及促进家电消费。4 月13 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生。会议指出要促进新型消费，加快线上线下消费融合，扩大重点领域消费，鼓励家电等大宗消费。4 月12 日北京市商务局发布《关于实施促进绿色节能消费政策的通知》，指出面向在京消费者发放绿色节能消费券，鼓励消费者购买使用绿色节能商品，我们认为后续各地也有望陆续发布促进家电消费的政策，提振家电消费。

　　综上，暂时给予行业“看好”评级。投资建议方面：白电板块建议关注美的集团(000333)、海尔智家(600690)、格力电器(000651)；厨电板块：集成灶、洗碗机等新兴品类家电景气度持续，建议关注享受行业高增长红利的新兴品类家电行业龙头，建议关注浙江美大(002677)、亿田智能(300911)、火星人(300894)；小家电板块：建议关注北鼎股份(300824)。

　　风险提示

　　宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险；行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。

（文章来源：渤海证券）