中国基金报记者 方丽

自牛年以来市场震荡不休，带动可转债市场也出现调整。然而，近期在市场避险情绪升温之下,“进可攻、退可守”的可转债成为不少投资人士的心头爱。究竟这类品种是否具备投资价值？目前是布局好时机么？通过基金该如何布局？

为此，中国基金报记者专门采访了南方昌元可转债基金经理刘文良、广发可转债债券基金经理吴敌、鹏华可转债基金经理王石千、国泰可转债基金经理刘波、海富通固定收益投资副总监陈轶平、博时基金绝对收益投资部基金经理助理李越。这些基金经理认为，目前可转债估值水平处于2017年以来是低位水平，性价比明显高于股票，其投资价值在逐渐显现。

目前可转债性价比高于股票

中国基金报记者：近期市场震荡之下，不少投资人士认为可转债逐渐“跌出”投资价值，您如何看待这一观点？

吴敌：节前由于股市风格极致化、低评级转债的信用冲击，低评级小盘转债遭受正股和溢价率的双杀，打出一个阶段性的估值洼地。节后股市风格反转，带动小盘转债情绪修复，溢价率快速回升到2020年下半年以来的震荡中枢。目前从双杀到双击的过程已基本走完，大、小盘转债的估值差异处于合理水平，转债市场整体溢价率水平也与当期股市位置匹配，之后的关注点应该从估值修复回到正股，精选个券仍是收益的主要来源。

王石千：可转债作为一类进可攻、退可守的资产，在经历下跌后，确实投资价值会逐渐显现出来，未来的机会主要来源于两个方面。一个是正股的上涨带来的转股价值的抬升，另外一个来自于转股溢价率的提升。分别来看，正股角度，大多数公司在2020年一季度疫情影响的低基数下，2021年一季报会普遍呈现高增长，这其中增速特别快的公司会得到正反馈。转股溢价率角度，当前处于历史中位数附近，向上向下都看不到明显的驱动因素，往后看大概率还是维持在这样一个水平。因此，可转债未来的投资价值仍然会跟随正股分化，主要驱动力还是在正股这一端。

刘波：权益市场经历了持续2年的上涨，近期呈现震荡结构分化行情，市场也更加注重盈利和景气的相互支撑性。近期，可转债市场整体也跟随权益呈现震荡行情，从历史估值中枢来看，目前转债的估值水平整体回归到中枢附近，处于相对合理区域。相较于权益类资产，可转债具备攻守兼备的特征，震荡行情中向下波动的区间有限，向上有一定弹性空间，具有较好的投资性价比。

陈轶平：去年可转债市场曾出现短期“过热”的现象，部分可转债标的大幅溢价、出现显著泡沫，也引起了监管关注。2020年10月，监管发布了《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》及其说明，向社会公开征求意见。同时，交易所也表示，将可转债交易情况纳入重点监控，实施监管和自律措施。此后可转债市场整体出现宽幅回调，投资情绪也逐渐回归理性。

目前整体来看，可转债市场泡沫较小，风险释放也比较充分，处于修复行情中。但随着修复行情演进，后续空间逐渐缩小，还是应聚焦绩优的品种。