消费电子板块由于外部环境波动以及国内疫情反复影响，年初以来估值水平持续降低，当前PE-TTM 为36 倍，接近历史低位33 倍，同时板块重仓规模占电子行业基金重仓规模比例降至16.61%，为过去五个季度低位。展望后续，随着国内疫情影响趋弱，需求恢复，以及智能手表、ARVR、汽车电子等新终端拉货，消费电子板块估值有望修复。重点关注行业持续品类扩张的平台型公司以及处于增量蓝海、持续创新型的公司。

　　消费电子板块估值：整体PE-TTM 为36 倍，处于历史低位。(1)动态PE-TTM角度：根据Wind 数据，当前消费电子板块PE-TTM 为36 倍，2019 年12 月至今平均值为65 倍，最大值为125 倍，最小值为33 倍，当前水平接近历史区间低位水平。(2)静态PE 角度：我们选取消费电子板块2022 年初市值超百亿的22 家上市公司(剔除过去五年任意一年利润为负的公司)构成组合，目前该组合静态PE 估值对应2022 年利润一致预期的17 倍，过去五年静态PE 区间在17-42 倍，均值为31 倍，目前处于估值低位。(3)PEG 角度：我们选取消费电子板块2022 年初市值超百亿的公司共24 家，采用当前静态PE 除以2023-2024 年净利润复合增速计算其PEG，其中21 家公司目前PEG 小于1，典型公司如歌尔股份、传音控股PEG 分别为0.85、0.67.展望后续，随着疫情影响逐步缓和，终端需求恢复，叠加智能手表、汽车电子、ARVR 等新型终端成长，我们预计板块估值水平有望逐步回升。

　　消费电子板块持仓：基金重仓占电子行业整体重仓比例处于低位。整体来看，2022Q1，基金重仓消费电子板块市值规模573.8 亿元，环比2021Q4 下降560.98亿元，处于过去五个季度的低位水平。2022Q1 消费电子板块重仓规模占电子行业基金重仓规模的16.61%，环比2021Q4 下降7.37pcts，同比2021Q1 下降0.85pct，为过去五个季度最低值。分公司看，我们选取2022Q1 末基金持股比例靠前的10 家消费电子公司，统计过去三年的基金持仓比例变化情况。整体来看，目前10 家公司基金持仓比例平均值已经降至7.6%，环比-7.9pcts，同比基本持平，接近过去3 年的底部位置，并且当前10 家公司的基金持仓比例已经低于过去3 年平均值。

　　风险因素：下游需求不及预期，国内外疫情反复，国际形势动荡加剧。

　　投资策略。消费电子板块及公司估值处于低位，看好疫情影响减弱下的估值修复，重点关注(1)持续品类扩张的平台型公司：鹏鼎控股、立讯精密、传音控股等；(2)处于ARVR、汽车电子等增量蓝海的创新型公司：歌尔股份、舜宇光学科技、联创电子、长信科技、东山精密、横店东磁等。

（文章来源：中信证券）