国内宏观方面， 本周党中央与国务院重点聚焦通过助企纾困稳就业、稳外贸；政策靠前发力，加大就业优先政策实施力度；因地制宜，推进县城建设。多部委认真贯彻中央政治局会议精神，落实金融支持政策措施。能源方面，强调加强煤炭价格调控监管。地方政府政策仍以助企纾困为主，多地房地产政策放宽。

　　1、李克强主持召开国务院常务会议，部署进一步为中小微企业和个体工商户纾困举措，以保市场主体稳就业(下文简称“会议”)。本次国常会重点聚焦对中小微企业和个体工商户的纾困帮扶政策以及稳外贸。对中小微企业和个体工商户的纾困帮扶方面，主要是之前帮扶政策的延续以及靠前发力，部分政策再加码；稳外贸方面，对重点行业和劳动密集型行业支持力度加大，运用外经贸发展专项资金支持中小微企业在境外发展。指出保持人民币汇率稳定。

　　2、中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》(下文简称《意见》)。《意见》因地制宜，针对不同类型的县城提出了针对性的发展意见，明确七个方面：分类发展，特色产业，市政设施，公共服务，人居环境，县乡村功能互补，体制机制创新。由此看，项目将涉及物流、市政、公共服务、生态绿色等各方面。资金来源方面，《意见》指出对公益性项目，加强地方财政资金投入，其中符合条件项目可通过中央预算内投资和地方政府专项债券予以支持；对准公益性项目和经营性项目，鼓励银行业金融机构特别是开发性政策性金融机构增加中长期贷款投放，其他方式包括企业债券、央企参与、既有平台公司等。总体看，《意见》长期利好基建投资、地产投资和居民消费，但需警惕在人口增长整体停滞的背景下，110 个大中城市是主要的人口净流入地区，县市层面的净流入比例可能并不高，县城城镇化对经济拉动效应或弱。

　　3、中国人民银行货币政策司课题组发文《政策研究 | 结构性货币政策工具精准出击助力市场主体纾困和实体经济发展》。央行指出结构性货币政策工具在促进实体经济发展方面有独特优势。新冠疫情发生以来，人民银行创造性地推出了一系列结构性货币政策工具，将央行激励资金与金融机构的定向信贷支持直接、定量地挂钩，有助于精准滴灌。其中包括2020 年1.8 万亿元支农支小再贷款和再贴现政策、推出两项直达实体经济的货币政策工具，2021 年推出碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，做好两项直达实体经济的货币政策工具接续转换工作，2022 年4 月推出科技创新和普惠养老两项专项再贷款工具。实施之后，普惠小微企业贷款大幅增长，利率下降。此外，结构性货币政策助力市场主体纾困、促进实体经济发展取得显著成效，包括疫情助企纾困、实现碳达峰碳中和目标、支持科技强国和应对人口老龄化战略等。总的来说，我国已形成一套适合国情的结构性货币政策体系，后续还将尽快推出1000 亿元再贷款支持交通运输、物流仓储业融资。我们认为，结构性货币政策将更趋常态化，有助于宽信用的实现。

　　海外宏观方面，本周海外宏观主要聚焦于各央行的加息政策以及俄罗斯石油禁令。加息政策方面，美联储宣布加息50bp，英国央行加息25bp，印度央行将关键贷款利率提高40bp，巴西中央银行加息100bp，澳洲联储加息25bp；欧盟发布第六轮对俄制裁方案，内部成员对俄罗斯石油禁令时间存在分歧。

　　1、美联储公布5 月FOMC 会议声明，宣布加息50bp.北京时间5 月5 日凌晨2 点，美联储公布5 月FOMC 会议声明。本次会议宣布加息50bp，并将于6 月1 日开始缩表，初始规模为每月缩减300 亿美元国债以及175 亿美元MBS，并在3 个月内达到每月缩减600 亿美元国债与350 亿美元MBS 的上限。会议声明中美联储认为美国经济当前动能仍较强，就业市场强劲，通胀风险依旧居高不下，俄乌冲突以及中国疫情导致的供应链中断加剧可能会对美国造成额外的通胀上行压力，将高度关注通胀上行风险。本次加息与缩表幅度符合市场预期，且排除了更大幅度加息可能，6、7 月份会议可能连续加息50bp，长期来看不确定性较多，后续紧缩力度或将有所减缓。后续来看，预计美股短涨长跌，美债有望迎来拐点，美元短期内将保持高位，黄金、原油短稳长跌。

　　2、欧盟发布第六轮对俄制裁方案，包括为期6 个月的阶段性停止从俄罗斯进口原油，内部成员对阶段性退出时间有分歧。欧盟委员会主席冯德莱恩(Ursula von der Leyen)5 月4 日在欧洲议会发表演讲时提出了针对俄罗斯的最新制裁措施，其中包括为期6 个月的阶段性停止从俄罗斯进口原油。斯洛伐克和匈牙利都高度依赖俄罗斯的能源，一直要求豁免，冯德莱恩在演讲中选择不提供任何豁免细节，但三名欧盟官员向媒体证实，欧盟委员会的提案包括这种灵活性，让匈牙利和斯洛伐克有更长的时间逐步淘汰俄罗斯石油。此外，冯德莱恩表示，欧盟还计划将俄罗斯最大商业银行——俄联邦储蓄银行排除在环球银行间金融通信协会(SWIFT)支付系统之外，同时对多名俄高级军事官员实施制裁。欧盟还计划将三家俄罗斯国家媒体列入黑名单，拟禁止它们以任何形式在欧盟境内播出。对于禁运俄罗斯石油，日本作为G7 一员，其经济产业大臣萩生田光一表示，由于日本国内资源有限，将难以立即跟进禁运俄罗斯石油的举措。

　　3、美国公布4 月最新就业数据。其中新增非农就业人口42.8 万，超出市场预期；劳动参与率为62.2%，低于市场预期；失业率为3.6%，不及市场预期，平均时薪同比增长5.5%，符合市场预期，但环比增长0.3%，不及市场预期。4 月非农数据显示美国劳动力市场强劲依旧。

　　新增就业主要由休闲和酒店业、医疗保健等贡献，延续2、3 月趋势，服务消费延续修复。就业结构也在改善，大部分群体及族裔失业率有所降低。薪资环比增速虽略收敛，但后续上涨压力仍较大。往后看，当前美国劳动力市场供需失衡状态短期内难以有效缓解，火热的劳动力市场将提振服务通胀，美联储短期内面临更大的通胀压力，有一定的可能实施更为强硬的紧缩政策。

　　此外，本周出台的地方政府及部委重要文件有：

　　1、《北京市“十四五”时期交通发展建设规划》

　　2、《山东省“无废城市”建设工作方案(征求意见稿)》

　　3、《关于有效应对疫情影响促进房地产市场平稳发展和良性循环若干措施的通知》

　　4、《关于立即开展房屋安全检查的紧急通知》

　　5、《关于促进我市房地产市场平稳健康发展的若干措施的通知》

　　6、《关于进一步促进岳阳市城区房地产市场平稳健康发展的若干措施(试行)》

　　7、《关于促进房地产业健康发展和良性循环的通知》

　　8、《关于做好新开发银行国际农业发展基金贷款新一期规划备选项目申报工作的通知》

　　9、《关于建立四川省公租房保障家庭信用信息记录管理的指导意见》

　　10、《重庆市推动现代职业教育高质量发展若干措施》

　　11、《海南省促进消费若干意见》

　　12、《关于优化外地人在沈购房服务的通知》

　　13、《江苏省数字政府建设2022 年工作要点》

　　14、《关于扶持个体工商户纾困发展的若干意见》

　　15、《民营经济转型升级示范企业认定管理办法》

　　16、《关于积极应对疫情支持帮扶工业中小企业稳健发展的若干措施》

　　17、《海南省“十四五”塑料污染治理行动方案》

　　18、《2022 年全区持续优化营商环境工作要点》

　　19、《关于做好房地产开发企业资质审批有关工作的通知》

　　20、《自治区农业农村厅保障物流畅通促进农业产业链供应链稳定九条措施》

　　21、《关于进一步做好免收中小微企业和个体工商户房租工作的通知》

　　22、《2022 年全省粮食生产重点工作清单和支持政策清单》

　　23、《青海省农业种质资源保护与利用中长期规划》

　　24、《四川省“十四五”自然资源保护和利用规划》

　　25、《构建包容环境深入推进数字经济做优做强的若干措施》

　　26、《关于进一步加强耕地保护工作的若干措施》

　　27、《助企惠企促进市场主体发展壮大的若干措施》

　　28、《福建省促进商务领域消费提质扩容的若干措施》

　　29、《贵州省新能源和可再生能源发展“十四五”规划》

　　30、《河北省2022 年政府采购领域优化营商环境工作实施方案》

　　风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。

（文章来源：华安证券）