导读：在投资中我们知道收益来自两个部分，一个是Beta，另一个是Alpha。Beta对应的是一个大方向或者赛道，包括长期好的行业赛道（比如中美的消费品行业）、大的产业变革（比如过去10年的移动互联网创新）、以及较长时间内的单一资产价格上涨等；Alpha则是来自投资人的竞争优势，能够相对应Beta取得更多的超额收益。

我们一直认为，投资收益不能脱离Beta只看Alpha。在点拾投资访谈的那么多基金经理中，越来越多人提到了“时代”这个词。确实，“时代”就是一个非常好的Beta。每一笔长期收益，都或多或少有正向Beta的因素。在做了大量中美对比后，我们发现消费品是两国最好的赛道之一。当然，如果一个基金经理能长期在好赛道中不断获取Alpha，那么就是一个理想的投资产品。今天我们要分享的，就是在消费这条赛道上长期深耕的汇添富基金经理胡昕炜的投资体系。

金牛名将胡昕炜的标签是消费品专家，他管理的汇添富消费行业混合基金是过去几年市场表现最好的基金产品之一。

（胡昕炜自2016/4/8开始管理本基金。胡昕炜管理的基金历年业绩表现见脚注展示）

胡昕炜的收益来源是多元化的，并不重押一两个明星行业。这让胡昕炜长期收益的可靠性更强，主要通过个股选择力争获得收益，而不是来自对某一两个行业的重配。追求超额收益的背后，胡昕炜投资的核心是：坚持选择能为股东持续创造价值的企业，坚决回避毁灭股东价值的企业。胡昕炜长期遵循围绕价值创造构建投资框架，长期持有能不断创造价值的企业。从资产配置、行业选择、个股选择、组合构建到风险管理，胡昕炜都遵循这一条原则。

拉长时间看，在一个好赛道（beta）之上叠加可持续的追求超额收益（alpha）能力，大概率会带来长期向上的净值曲线，毕竟价值创造是推动世界不断向前的“源动力”。对于广大投资者来说，买入可持续向上的Beta+Alpha，长期来看往往会收获时间杠杆带来的果实。因此，在市场出现阶段性波动的当下，我们应该做的恰恰是主动选择承担正确的风险。

消费是中美市场孕育牛股的主流赛道

巴菲特的选股思路可以用两个点高度概括：1）能够在较长时间维持较高的资本回报率（ROIC）；2）拥有很充沛的现金流。如果用这两个标准进行选股，大部分是消费股，历史上巴菲特的主要持仓也是消费品为主（包括苹果，本质也有很强的消费品属性）。从行业的本质看，消费品是一个能够持续提供较高的资本回报率，现金流也比较充沛，而且护城河能不断加深的一个行业。用今天的一句话说，就是能够做“时间的朋友”。