1、“技术迭代+终端需求”双轮驱动物联网模组长

　　期高速增长根据Counterpoint Research 预测，在5G、NB-IoT 和4G Cat 1等技术驱动下，到2030 年全球蜂窝物联网模块出货量将超过12亿个，复合年增长率为12%。

　　在蜂窝物联网模块应用前景方面，智能电表、工业、路由器/CPE、汽车和POS 将成为2030 年出货量最高的5 大应用。5G 主要应用于工业4.0(如机器人、自动化和数字孪生) ，路由器/CPE(如 FWA 和专用网络)、汽车(如连接和自主移动)应用。

　　2、竞争依旧激烈，国产厂商占据优势：当前蜂窝物联网模组市场结构已相对集中，排名前6 的厂商占据了全球市场份额60%以上，但是前六大厂商每季度出货量排名不断变化，反映出规模较大的几家厂商的市场结构并不稳定，物联网模组市场竞争依旧较为激烈。

　　全球蜂窝物联网模组领域基本已形成“3+3”的格局，即3 家中国厂商+3 家海外厂商占据近6 成以上的市场份额。国内厂商具备人力及规模成本优势，未来份额依旧会占据优势。

　　3、投资机会梳理

　　1)“技术迭代+终端需求”双轮驱动物联网模组长期高速增长，到2030 年全球蜂窝物联网模块出货量将超过12 亿个，复合年增长率为12%。国内蜂窝物联网模组受益于成本及规模优势，长期竞争力稳固，尤其是海外市场占比较高的模组龙头其市占率有望提升，相关受益公司包括：移远通信、广和通、美格智能等。

　　2) 蜂窝物联网模组最核心的器件为基带芯片，高通占据绝大数市场份额，新技术变革下新兴厂商迎来发展机遇，国内厂商如翱捷科技、移芯通信等新兴芯片企业在Cat.1、NB-IoT 等领域持续发力，与主流模组厂商建立合作关系，成为不可忽视的力量。

　　3)随着物联网市场的演进和需求的变化，蜂窝物联网模组新的产品、形态、商业模式不断出现。例如SiP 封装形式超小尺寸模组、开源开发者社区等，相关受益公司包括吾爱易达、上海合宙。

　　4、通信板块观点

　　通信板块估值回落到历史低位，估值与成长性显著不匹配，细分板块进入价值买入区间，本周持续推荐：

　　1)低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商(A+H)板块：中国移动、中国电信、中国联通；

　　2)低估值成长依旧的主设备：紫光股份(华西通信&计算机联合覆盖)、中兴通讯；

　　3)东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、光迅科技、中际旭创等；

　　4)高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、广和通、朗新科技(华西通信&计算机联合覆盖)、威胜信息等；5)10G-PON 及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等；6)其他个股方面：海格通信(北斗三号渗透率提升)(华西通信&军工联合覆盖)、新雷能(华西通信&军工联合覆盖)、TCL科技(面板价格触底)(华西通信&电子联合覆盖)、七一二(军工信息化)、金卡智能(华西通信&机械联合覆盖)等。

　　5、风险提示

　　5G 及相关应用推广不及预期；竞争激烈毛利大幅下滑。

（文章来源：华西证券）