核心观点

　　明月是国产镜片行业龙头。公司专注眼镜镜片20年，具备完善的产业链及一站式服务能力。公司实控人持股超60%，员工持股平台占3.3%。核心管理层实操经验丰富，且团队稳定。IPO募资主要用于产能扩张、技术升级及营销网络建设。

　　行业结构性红利待释放，国产品牌有望攫取份额。中国近视率高且呈现低龄化趋势，消费者对眼镜的需求不断升级。14-19年中国眼镜市场规模CAGR 6.5%，预计19-23年CAGR为3.2%增长至千亿元规模。对比发达国家，我国镜片人均支出额与购买量仍有较大提升空间。中国镜片市场竞争格局呈现金字塔结构，顶部为头部企业，中部为区域性企业，底部为代工企业。20年按零售量计CR3为24.1%，其中明月以10.7%位列第一。受益于国货崛起，以及综合实力较弱的企业退出，国产龙头品牌有望攫取市场份额。

　　盈利预测与投资评级：我们预计22-23年公司收入为6.8亿和8.1亿，归母净利润为1.2亿和1.5亿，当前股价对应P/E为42x和33x.我们首次覆盖公司，给予合理价值48元(对应22年P/E 55x)，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：原材料价格波动风险；疫情反复的风险；行业竞争加剧的风险。

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（文章来源：方正证券研究）