数据：1-4 月固定资产投资同比增长6.8%，预期6.5%，前值9.3%。4 月社会消费品零售总额同比增长-11.1%，预期-5.7%，前值-3.5%；工业增加值同比增长-2.9%，预期1.1%，前值5.0%。

　　点评：

　　1、受疫情影响，4 月投资增速回落4.9 个百分点。随着疫情逐步缓解，预计未来2个月投资增速会逐步修复。4 月份固定资产投资同比增长1.8%，增速较3 月回落4.9个百分点。其中，房地产、基建、制造业投资分别同比增长-10.1%、4.3%、6.4%，增速较3 月分别回落7.7、7.4、5.5 个百分点，疫情对各项投资的影响均较为显著。4月商品房销售面积、房屋新开工面积、购置土地面积和房地产投资分别同比下降39%、44.2%、57.3%、10.1%，降幅较3 月分别扩大21.3、22.0、16.3、7.7 个百分点。疫情对房地产产业链的抑制相当显著。未来2 个月疫情缓解会使得房地产投资有所恢复，此后房地产投资能否进一步改善取决于楼市政策的放松能否显著提振商品房销售，这需要进一步的观察。考虑到疫情逐步缓解，全面加强基础设施建设是未来稳增长的重要抓手，预计未来2 个月基建投资增速回升到8%-9%的水平。随着疫情的缓解，未来2 个月制造业投资也将逐步修复。

　　2、受疫情影响，4 月消费增速进一步回落7.6 个百分点。随着疫情逐步缓解，未来2 个月消费将逐步修复。4 月社会消费品零售总额同比增长-11.1%，较3 月下滑7.6个百分点，疫情对消费的抑制进一步加大。从分行业数据来看，汽车、金银珠宝、化妆品等非必需消费分别同比下降31.6%、26.7%、22.3%，降幅较大；粮油食品、中西药品等必须消费受影响较小。随着疫情的缓解，预计未来2 个月消费会逐步修复。

　　3、受上海疫情外溢效应影响，4 月份工业增加值大幅下滑。预计5 月工业增加值会有所修复，6 月份有望基本恢复正常水平。4 月工业增加值同比增长-2.9%，增速较3月下滑7.9 个百分点。上海工业增加值增速下滑预计压低全国工业增加值增速1 个百分点左右。但全国工业增加值的降幅远大于1 个百分点。这意味着上海疫情的外溢效应对其他地区工业生产的负面影响也较为显著。从主要产品产量来看，4 月份汽车产量同比下降43.5%，降幅最大，主要因为作为汽车重要产地的上海地区的疫情较为严重。5 月份以来上海疫情趋于缓解，6 月份疫情有望基本消退，预计5 月工业增加值会有所修复，6 月份有望基本恢复正常水平。

　　风险提示：疫情扩散、房地产大幅走弱

（文章来源：中信期货）