最近不少明星基金经理的代表产品已经刷新近三年最大回撤，就连掌管超500亿基金的嘉实归凯也罕见出声，回应市场质疑，作为百亿基金经理，他是如何控制基金回撤的？投资者又该如何应对基金的巨大波动？今天我们就来聊一聊。

一、盈亏同源，热门基金创下近三年最大回撤

归凯作为嘉实基金成长风格的代表人物，截至3月25日，其管理的嘉实新兴产业两年多上涨超过150%，不过今年以来的最大回撤也达到了25.14%，刷新了近三年的回撤记录。

其实归凯只是个例，我们来看在2020年前成立且最新规模大于50亿元的主动权益类基金，不少热门基金最近都刷新了近三年的最大回撤，比如焦巍管理的银华富裕主题、唐颐恒管理的富国天益价值、刘格菘管理的广发双擎升级等等。

数据来源：wind，数据截至2021.3.25

从数据中不难看出，这16只基金虽然节后跌的比较多，但2020年受益于核心资产大幅上涨，年度平均收益也达到80%，远超同类产品，所以也是属于盈亏同源。

那都刷新近三年最大回撤了，基金还会跌吗？最近嘉实基金的归凯也出声回应质疑：我们努力希望能控制回撤，但是整个核心成长类资产的预期波动比较大，所以我们也深感抱歉，整个基金回撤比较大。

归凯谈到了自己控制回撤的具体方法，可以简单总结为优选个股，行业适度分散，重点关注消费医药科技等核心赛道，并根据股票的未来预期收益率做适当的仓位调整，但这次没有降低仓位，所以净值出现较大下跌。在过往的采访中，归凯认为只有遇到大的系统性风险才需要去做择时，而这往往在过去每7、8年才会出现一次，比如2008年以及2015年。

对未来的A股市场，归凯还是比较乐观的，他认为抱团股的未来会越来越分化，抱团股业绩有不达预期的话，可能前面20%的下跌才刚刚开始，而如果对于业绩能够符合预期，甚至能够不断超大家预期的公司，跌了20%之后反而是加仓的机会。

二、公募权益类基金的波动可能远超你的预期

实际上，历史上权益基金的收益波动一直比较大，但新手投资者由于其过年2年的良好表现，在买入时只看到高收益却忽视了其所蕴含的高风险。

我们先来看一个数据，来自霍华德·马克斯的《周期》一书：在1970年到2016年，标普500指数经历了47个完整年度，算下来的年化平均收益率为10%。那么这47年里有多少个单一年度的指数收益率处在正常水平加减2%，即8%~12%的合理区间之内？

答案是3年，也就是说平均16年你才会获得“8%~12%”的合理收益，而偏离正常水平20%以上（即上涨30%或下跌20%）的年份达到13年，占比超过25%。

换句话说，当你买入一只历史年化10%的权益基金，这并不意味着它会像只固定收益的债券一样每年提供10%的利息。这也提醒投资者一定得做好准备，应对它时不时暴涨暴跌给你带来的“意外惊喜”。