市场分析与交易建议

　　油脂油料：粕类大幅下跌，油脂持续震荡

　　前一交易日收盘粕类大幅下跌，油脂持续震荡。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022 年5 月22 日当周，美国大豆种植率为50%，分析师平均预估为49%，此前一周为30%，去年同期为73%，五年均值为55%。大豆出苗率为21%，前一周为9%，去年同期为38%，五年均值为26%。美国农业部周一公布的周度出口检验报告显示，截至2022 年5 月19 日当周，美国大豆出口检验量为575,781 吨，此前市场预估为400,000-900,000 吨。马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2022 年5 月1-20 日马来西亚棕榈油产量环比下降13.09%，其中马来西亚半岛的产量环比下降15.42%，沙巴的产量环比下降11.19%；沙捞越的产量环比下降0.15%；东马来西亚的产量环比下降8.51%。

　　SPPOMA 表示，2022 年5 月1-20 日马来西亚油棕鲜果串单产环比下滑15.87%，出油率增加0.19%，棕榈油产量下滑15%。本周一印尼贸易部发布规定，要求企业必须获得出口许可才能出口棕榈油，并且只有能够证明已满足国内市场义务(DMO)的企业才能获得出口许可，出口许可证的有效期为6 个月。目前DMO 规定销售比例为30%，但如果价格下跌，将下调至20%。

　　国内粕类市场，华南豆粕现货基差M09+150，菜粕现货基差RM09+110；国内油脂市场，华南地区24 度棕榈油现货基差P09+3600，华北地区豆油现货基差y09+590，华南地区四级菜油现货基差oi09+630。

　　近期美豆价格在1600-1700 美分区间震荡，进口大豆高成本支撑了国内豆粕价格，今年美国产区大豆播种进度较往年相对偏慢，后期需要重点关注天气变化对美豆播种和生长的影响，若天气异常，未来美豆和国内豆粕价格仍存在天气炒作可能，价格易涨难跌。

　　印尼政府取消了4 月底实行的棕榈油出口禁令，但同时将实施国内棕榈油销售义务。虽然印尼政策短期的反复变化对油脂市场价格情绪有很大影响，但长期来看油脂市场价格走势仍将由自身供需决定，东南亚棕榈油产量恢复程度是未来油脂价格单边走势的关键驱动，在目前进口利润倒挂、现货基差高企的情况下，油脂价格短期更多表现为高位震荡态势。

　　策略：

　　粕类：单边谨慎看涨

　　油脂：单边中性

　　风险：

　　粕类：饲料消费需求

　　玉米与淀粉：玉米期价走弱

　　价格行情：期货方面，昨日收盘玉米2209 合约2955 元/吨，较前日下跌29 元，跌幅0.97%；淀粉2207 合约3225 元/吨，较前日下跌46 元，跌幅1.41%。现货方面，北良港玉米现货价格2830 元/吨，较前日持平，现货基差C09-125，较前日上涨29；吉林地区玉米淀粉现货价格3290 元/吨，较前日持平，现货基差CS09+65，较前日上涨46。

　　后市展望：印度小麦出口管控政策进一步抬升全球玉米谷物市场价格，当前美国新作玉米播种进度偏慢，叠加俄乌冲突和印度限制小麦出口等影响，国际玉米谷物价格保持高位运行，进口成本高企支撑国内价格。同时，国内东北基层供应结束，粮源转移至贸易商手中，贸易商看涨预期较强，优质玉米报价仍旧维持坚挺。国内外玉米谷物市场供应端的紧平衡，使得整体价格易涨难跌。

　　策略：单边谨慎看涨

　　风险：政策影响

　　鸡蛋：鸡蛋现货平稳

　　价格行情：期货方面，昨日收盘鸡蛋 2209 合约 4800 元/500 千克，较前日下跌12 元，跌幅 0.25%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格 4.71 元/斤，和前日持平，现货基差 JD09 -90，较前日上涨12；河北地区鸡蛋现货价格 4.69 元/斤，和前日持平，现货基差 JD09 -110，较前日上涨12；山东地区鸡蛋现货价格 4.75 元/斤，和前日持平，现货基差 JD09 -50，较前日上涨12。

　　后市展望：虽然目前在产蛋鸡存栏量维持低位，气温过高不利于产蛋率，但前期新开产蛋鸡数量在小幅增加，预计后期供应将有所恢复。同时，受疫情和天气影响，终端消费表现平平，市场观望情绪依旧浓厚，随用随采为主，产区出货积极，而终端采购情绪一般，预计短期鸡蛋价格将以震荡为主。

　　策略：单边中性

　　风险：无

　　生猪：生猪期价震荡偏弱

　　价格行情：期货方面，昨日收盘生猪 2209 合约 19065 元/吨，较前一个交易日下跌 30 元，跌幅 0.16%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 15.7 元/公斤，和前日持平，现货基差LH09-3365，较前日上涨 30.江苏地区外三元生猪价格 15.9 元/公斤，较前日持平，现货基差 LH09-3165，较前日上涨30.四川地区外三元生猪价格 15.75 元/公斤，和前日持平，现货基差 LH09-3315，较前日上涨 30。

　　后市展望：当前养殖端出栏压力减轻，本月规模场出栏进度一直比较良好，养殖端散户配合压栏抗价，市场购销氛围偏强。政策收储还在不间断进行，支撑现货价格持续反弹。

　　但当前新冠疫情对全国各地影响仍在，终端消费需求表现低迷，猪价上行后下游需求不畅。另外，当前期货盘面对现货价格仍保持较大幅度的升水，一旦现货价格松动，期货盘面或面临回落可能。

　　策略：单边中性

　　风险：无

　　棉花： 郑棉持续回调

　　前一交易日收盘郑棉持续回调。美国农业部在周度作物生长报告中称，截止5 月22 日当周，美国棉花种植进度54%，上一年度同期为37%，五年均值为51%。截止5 月21 日当周，巴西(98.5%)棉花总的收割进度为0.4%，前一周收割进度为0.3%，去年同期收割进度为0.2%。据气象部门预测，巴基斯坦部分植棉区热浪已经有所减退，当地早播棉田近期苗情良好，目前为止暂无严重虫害报告，少量轧花厂正在加工已经采购的少量籽棉。

　　据印度商务部数据显示，3 月份印度棉花出口量为6.5 万吨，环比(9.3 万吨)减少29.8%，同比(18.3 万吨)减少64.2%。3 月印度棉花进口1.5 万吨，环比(1.1 万吨)增加37.2%，同比(1.6 万吨)减少9.1%。

　　期货方面，5 月24 日，棉花2209 合约收盘20680 元/吨，较前一日下跌270 元，跌幅1.2%，持仓量341957 手，仓单数量16442 张。现货方面，3128B 棉新疆到厂价21955 元/吨，全国均价21966 元/吨，较前一交易日下跌79 元。当前21/22 新疆机采3129/29B 杂3.5%内主流低基差多在CF09+550，疆内库。前一交易日1%关税棉花内外价差 -3100 元/吨，滑准税棉花内外价差-3158 元/吨。

　　印度的极端高温天气还在持续，目前来看，印棉的上市进度处于较慢水平，但是下周印度可能迎来本年度的西南季风并带来充沛降雨，会缓解当前的干旱情况，对未来棉花的种植和生长也会有较大影响，需要后续持续观察。但是当前棉价依旧处于高位，支撑着进口成本，国内厂商利润偏低且订单需求依旧较少，因此积压的库存并未得到释放，采购进度缓慢，下游的销售压力叠加宏观因素影响仍会给棉价带来一定的压制，多空的持续博弈使得棉价处于高位震荡的态势，但是天气端的持续影响也给棉花的产量带来了不确定性，未来的棉价走势与美棉和印棉本年度的最终产量情况紧密相关。

　　策略：单边中性

（文章来源：华泰期货）