今日重点推荐

　　【金工】中证500长期投资有哪些看点

　　中证500在吸纳中证1000指数中的高成长企业的同时，也在为沪深300输送市值提升较快的公司以及吸纳沪深300中的市值下降较快的低估值公司，中证500承上启下的作用使得其行业配置更为均衡。

　　指数价值属性逐步凸显，指数风格也更加均衡。从BARRA风格来看，在过去10年中，中证500指数盈股息率大幅改善，EP、BP价值因子得分同样处于历史高位。

　　指数长期成长性提升空间较大。中证500指数成分股平市值中位数仅沪深300指数的四分之一，因此中证500指数贝塔弹性远高于沪深300，中证500指数滞涨时期估值下跌幅度大于沪深300.长期来看，伴随经济周期切换，中证500指数相比沪深300也有更高的估值修复空间。在中证500非金融成分股中，超过10%的企业位于上海市或主营收入前五来源于上海市，伴随疫情影响的减小，指数成长性有望进一步提高。

　　中证500基本面景气度有望在1-2个季度内触底反弹，中证500主要权重行业长期成长性突出，业绩持续增长可期。对于电子、新能源汽车、光伏三个主要权重行业，受国产替代、碳中和等因素的催化，未来发展空间均十分广阔，将带动中证500指数基本面长期向上。

　　横向对比反应大市值股票走势的沪深300指数的机构配置情况，可以看到相比于中证500，沪深300的筹码压力较大，机构配置比例并未因2021Y以来的下跌而减仓，反而维持高位，从筹码压力的角度中证500指数更优于沪深300指数。

　　短期来看北上资金更加倾向于押注核心资产的估值修复，这也反而导致了从北上的角度短期中证500的筹码结构相比沪深300更优，未来潜在修复空间更大，叠加外资对以中证500为代表的二线龙头的关注度提升为长期趋势，以短周期视角和长周期视角中证500的筹码结构均更具优势。

　　风险提示：本结论仅从量化模型推导而出，与研究所策略观点不重合。

　　【农业】安全边际凸显，继续推荐养殖板块

　　生猪：安全边际凸显，继续推荐生猪养殖板块。

　　均重上升，冻品库存率下降不改猪价涨势。上周全国生猪均价15.54元/公斤，周度环比上涨2.98%。出栏均重小幅上涨，上周出栏均重119.16kg/头，周度环比上升1.37%，冻品库存上周下降至15.35%，冻品库存继续下降。

　　产能去化已超预期，后续产能还将继续锯齿型去化。我们认为实际产能去化超预期，行业4月猪饲料产量同环比均大幅下降，4月饲料工业协会显示猪饲料产量环比下降4.7%，同比下降15.2%，山东省4月猪饲料产量环比下降9.28%，同比下降29.49%。农业部上周公布2022年4月监测数据，4月全国生猪存栏自2020年6月以来首次同比下降，上游产能下降已经传导至商品代生猪存栏下降，因此当前产能去化已超预期，而由于饲料成本导致的养殖成本走高且本轮周期养殖效率低而成本高的养户占比更高，因此未来产能还将继续锯齿形去化。

　　具备足够估值安全边际，继续推荐养殖板块。当前无论从头均市值还是PB水平来看，目前板块及大多数个股的估值水平均处于低位。从股价涨幅来看，前四轮周期板块涨幅在1.5-6.6倍之间；而看当下，在猪价底部区域板块上涨幅度不足25%，目前估值具备足够安全边际，继续推荐养殖板块。

　　种植业：稻麦最低收购价再提高，关注农产品主题性机会。

　　低库存&需求复苏奠定粮食景气基调，外生事件“锦上添花”。全球来看，主要农产品库消比处于低位，同时全球经济复苏大背景下，需求处于上行通道，农产品价格高位可期；外生事件(疫情、地缘等)对边际供需均造成影响，供给端：生产、流通影响下供给边际向下，需求端受囤货需求、油价拉动等影响边际向上，景气有望超预期。5月19日国家再提稻谷和小麦最低收购价，粮价高位有支撑，体现国家对粮食安全重要性。

　　投资建议：虎年荐猪：1)维荐β机会原则不变，仓位比个股更重要；2)放眼Q2，确定性提升背景下应更加重视，此外困境反转滞涨标的有望补涨；推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、天康生物、天邦股份、大北农、正邦科技等，受益标的：傲农生物、唐人神等；农产品推荐标的：大北农、隆平高科、荃银高科，受益标的：登海种业、苏垦农发；长期推荐价值标的：海大集团、圣农发展。

　　风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。

　　【建筑】中国电建(601669)：拟定增不超150亿投资抽水蓄能等，4月新签增121%超预期

　　中国电建发布《2022年度非公开发行A股股票预案》。

　　评论：

　　拟定增不超过150亿元(目前市值1181亿)，不超过23.3亿股(目前股本153亿股)。1)本次发行面向不超过35名符合条件的特定对象，限售期6个月。发行价不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%且不低于本次非公开发行前公司最近一期经审计的每股净资产(22Q1BPS为6.14元)。2)控股股东电建集团承诺继续锁定持有的41亿股至2023年6月。3)若按上限发行，电建集团持股比例将从58%下降至51%。

　　用于城际铁路/海上风电工程/投资抽水蓄能等，增强新能源电力投运资金竞争优势。1)用于城际铁路和风电项目55亿、抽水蓄能等投资运营类项目40亿(内部收益率6.5%)、海上风电勘察和施工装备采购类项目10亿、补充流动资金和偿还银行贷款45亿。2)本次非公开发行为公司实现由传统水利水电建设工程总承包商逐步向围绕“水、能、城、砂”领域，尤其是新能源和抽水蓄能领域工程承包、投资运营多元经营的综合开发商转型升级提供有力支撑，是公司实现“十四五”规划落地实施的重要举措。

　　4月新签增121%超预期，存量订单增32%意味着业绩将逐季加速提升。1)前4月新签3338亿同增23%(前3月增速7%)，两年复合增速32%。4月新签862亿同增121%(3月增速13%)，两年复合增速43%。2)能源电力1145亿占比34%，水资源与环境988亿占比30%，基础设施1168亿占比35%。3)境内2824亿元(+31%)占比85%，境外514亿元(-5%)占比15%。4)存量合同3.3倍于收入。21Q2-Q4单季度净利润增速-4/-7/7%低基数，剔除地产合并集团电网辅业增厚利润，公司二三季度业绩加速。

　　全球最大新能源EPC或新增50GW装机翻三倍，稳增长政策加码提升估值。1)下属规划设计总院受国家部委委托承担水电水利/风电/光伏等提供规划设计/审查等职责。2)水电(抽水蓄能)全球约50%/国内约65%，国内大型项目风电/光伏(BIPV)设计约60%市场。3)控股风光水等装机17GW(电力运营净利占比约20%)。22年计划开工新能源装机10GW，抽水蓄能5GW.十四五或新增50GW.4)维持预测22-24年EPS为0.72/0.88/1.06元增速28/22/20%，维持目标价14.39元对应22年20倍PE.公司PB1.2倍(宁德时代11.7/三峡能源/2.5/隆基绿能8.3倍PB)估值提升空间大。

　　风险提示：政策超预期紧缩、项目推进不及预期、疫情反复等。

　　【传媒】分众传媒(002027)：与优秀品牌为伴，休整后望再创辉煌

　　广告结构优化，海外市场扩张，梯媒龙头历经扰动再出发。公司的增长点主要在于三个方面：1)广告主结构的优化，包括日用消费品广告占比提升，互联网广告趋稳及以汽车为代表的交通类广告边际增长，其中，汽车广告因其营销特点契合电梯媒体，有望成为广告类型第三极；2)海外市场拓展或复刻我国梯媒发展历程，多个国家和地区的布局能在一定程度抵消本地化竞争带来的风险；3)我国梯媒绝对龙头带来的强议价权，具有提价空间。但考虑到2022年疫情扰动，我们预测2022-2024年EPS分别为0.33/0.40/0.47元，根据公司所处的行业地位，参考可比公司估值给予目标价7.68元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　线上流量增长渐弱，线下品牌广告更具性价比。2021年12月我国网民规模已达10.3亿人，渗透率达73%，人均每周上网时长在疫情后触顶回落，2021年末约为28.5小时。在监管的压力下，随着线上流量触顶，互联网广告效果边际增长放缓。相比之下，以品牌广告为主的线下广告优势渐显。

　　高效抢占用户心智，电梯影院场景为户外广告核心。电梯和影院场景处于相对封闭的环境中，此时的广告内容更易引起消费者的关注，提高广告触达率，在对城市生活圈完整覆盖的前提下能实现高频次的营销，进而抢占用户心智，提升品牌认知和产品转化率。

　　4亿城市主流人群筑成强大壁垒。公司梯媒点位覆盖一二线城市核心生活圈，工作、生活、娱乐及消费场景均有触及，媒体价值难以替代，客户认可度较高，逐渐成为各行业品牌营销标配。

　　风险提示：广告市场需求不确定风险，行业竞争加剧风险。

（文章来源：国泰君安证券研究）