东吴证券袁理在节目上表示，从行业前景看，碳中和给生态环保产业带来了巨大的发展机会，中期来看最重要的一个板块是循环经济，也就是资源能源的循环再利用。

　　以下为文字精华：

　　提问：环保行业未来有哪些变化趋势？

　　袁理：在边际变化上，刚刚谈到的那两点问题已经处在改善的过程中了。我认为整个产业大的投资机会可以从商业模式上面分为两类，第一类就是to G端的这种类基建属性的资产，比如污水、垃圾、水务等等。其实当这些资产的自由现金流转正或者说出现转正趋势的时候，那么我们可以预期项目稳定运行之后会有一个稳定的派息能力，资产的估值水平就会自然而然上升。

　　另外一块从行业前景上面来看，碳中和给生态环保产业带来了一个巨大的发展机会。比如说前端碳中和推进过程需要的能源结构清洁化，那么电力清洁化对新能源，对生物质发电，对氢能这些新能源的发展会带来很大的需求。所以在这个过程中间，我们的研究范围也会不断拓宽。

　　从政策支持现金流的实际落地，还有从产业前景来看，清洁能源里面孕育了很多机会。从终端来看，更多的就是中间这块非电力行业，像钢铁有色这块的节能减碳也有机会，我们认为在远期会有很多技术优势的龙头公司出现。

　　从中期来看，最重要的一个板块是循环经济，也就是资源能源的循环再利用。因为循环经济再生资源是最具经济性的一种减排方式了，通过在生产工业生产的过程中间去回收资源，那么大笔的使用这种再生的材料，其实是可以大幅节约碳配额的/

　　比如说塑料可以节约50%，那么钢铁有色金属等等可以达到60%以上的碳配额的节约水平，所以再生资源的减碳效应非常好，并且这个产业是比较符合当前的一个宏观经济情况的，因为我们看到大的政策上面也反复的在提，要考虑到当前的国情和经济的情况，处理好经济增长跟减碳之间的关系。

　　所以目前来看，我们认为激进式减碳不太符合科学方式，那么使用再生资源推广再生料，它可以在不增加企业的成本之下去大幅节约碳配额。后续对电力行业以外的各种行业将进行碳配额的约束，我们觉得再生资源行业会有一个非常大的发展机会。

　　这里面又有很多的细分，比如说电池材料的回收再利用。新能源的发展中间，材料的回收利用非常重要，现在新能源锂电产业都面临了原材料成本上行的压力，如果说有很好的回收再利用，各大需求终端的大型车企都有这样的需求，去增加原材料的获取和控制的能力。

　　一方面可以形成资源的闭环，另外一方面对于游消费者来说，购车成本也得到有效控制，所以像电池回用产业是非常重要的。还有比如说生物柴油，再利用危废的资源化，塑料的再生等等，有很多这种资源能源回收再利用的产业会有很大的发展机会。

　　提问：研究环保行业有哪些方式方法？

　　袁理：首先绕不开的一个话题就是政策以及政策的边际变化，这需要紧密跟踪。第二块是企业的商业模式，也就是前面关于现金流的问题，本质上是一个商业模式的问题。未来整个产业可以有一个对政府支付的逐步的脱敏，比如说像对标海外，用C端和B端的付费模式，能够创造一个稳定的现金流，甚至类似于再生资源形成一个价值的增量，那么这些产业就会有比较好的前景。第三是跟踪细分产业的增长情况，以及企业的估值和业绩跟踪也比较重要。