核心观点

　　美国CDC 发现部分新冠康复者出现长期后遗症；美欧景气下滑，美国通胀放缓。

　　实体经济方面，地产、乘用车销量降幅缩窄，需求转好；发电耗煤降幅缩窄、高炉开工率续升、钢材产量降幅扩大，生产仍弱。物价方面，5 月以来需求端肉价、果价上涨，菜价下跌；生产端油、煤价格上涨，钢价下跌。流动性方面，上周短端利率上行、长端利率下行，其中1Y、10Y国债分别环比下行4.3、9.3BP，央行公开市场净投放0 亿元，人民币兑美元汇率升值，新增专项债当周发行2741 亿、下周预计发行1127 亿。政策方面，总理主持召开全国稳住经济大盘电视电话会议，稳经济政策持续加码。

　　一周扫描：

　　疫情跟踪：部分新冠康复者出现长期后遗症。美国疾控中心(CDC)近期公布的研究表明，18岁以上部分新冠康复者会出现新冠后遗症，而且65 岁以上的康复者出现后遗症的概率更高。

　　在新冠康复者出现的后遗症症状中，出现呼吸道、肺部症状的风险最高，65 岁以上康复者出现肾衰竭、神经系统问题以及心理健康问题的风险也大于年轻康复者。

　　海外经济：美欧景气下滑，美国通胀放缓。美国5 月Markit 制造业PMI 下滑至57.5，符合预期，前值59.2；服务业PMI 由55.6 降至53.5，预期值55.2.美国4 月PCE 物价指数同比增长6.3%，创2020 年11 月以来最小增幅；核心PCE 同比增速回落0.3pct 至4.9%。欧元区5月制造业PMI 初值录得54.4，创18 个月新低；服务业PMI 初值回落至56.3，低于预期57.4。

　　国内经济：需求转好，生产转弱。5 月前27 日，30 城商品房成交面积同比降幅缩窄至47.9%；5 月前22 天，乘联会乘用车批零销量同比降幅双双缩窄，反映需求低位转好。本周沿海八省电厂发电耗煤降幅缩窄，高炉开工率续升，样本钢厂钢材产量降幅扩大，反映生产表现仍弱。

　　国内物价：肉果价格趋升，油煤价格上涨。5 月以来，肉价、果价较上月均值分别上涨11.4%、0.2%，蔬菜价格、农产品和菜篮子批发价格指数较上月均值分别下跌16.4%、6.8%、7.8%。

　　WTI 油、Brent 油、动力煤价格较上月均值分别上涨7.5%、7.1%、0.7%，螺纹钢、热轧板卷价格较上月均值分别下跌3.7%、4.7%。

　　国内流动性：人民币企稳回升，专项债发行提速。短端利率上行。最新一周R001 和DR001 均值分别环比回升1BP 和回升1BP 至1.41%和1.35%；R007 和DR007 均值分别环比回升11BP和回升7BP 至1.78%和1.64%。央行公开市场净投放0 亿。人民币兑美元汇率升值，美元指数周均值回落至101.87,10Y 中美国债利差周度均值走阔4.4BP.1Y 国债、10Y 国债分别环比下行4.3BP、下行9.3BP 至1.91%和2.70%。国债发行745 亿元，地方政府债发行4095亿，其中新增专项债本周发行2741 亿，下周预计发行约1127 亿。

　　国内要闻：稳经济持续加码。总理主持召开全国稳住经济大盘电视电话会议。国办印发两份文件，分别聚焦鼓励盘活资产、推动外贸保稳提质。央行组织召开主要金融机构货币信贷形势分析会、全系统货币信贷形势分析会。住建部等3 部门印发通知落实公积金缓缴政策。财政部提前下达转移支付资金预算。内地及香港证监会同意将ETF 纳入互联互通。

　　风险提示

　　后续政策力度不及预期。

（文章来源：长江证券）