本周行情：本周SW国防军工指数上涨4.57%，跑赢沪深300指数2.36个百分点。

　　1、①军工行业21A&22Q1业绩提升明显。21年军工行业实现营收+14.67%，归母净利润+31.29%；22Q1军工行业营收+14.45%，归母净利润+21.59%，产业链景气度自上而下已得到全面验证。②多家军工上市公司回购或者增持公司股份。航空工业集团在24、25日通过控股孙公司对中航高科、中航光电进行了股票增持，并在未来6个月内分别继续增持公司股票不超过7,500万元。航天彩虹于25日实施了首次回购。

　　另外，根据统计，今年3月份以来，有总计15家军工上市公司发布回购戒增持公司股份公告。③国企改革有望加速。中航电子、中航机电于5月26日发布《关于筹划重大资产重组停牌公告》，中航电子拟吸收合并中航机电。5月18日，国务院国资委表示，要继续加大优质资产注入上市公司力度。从总资产角度，目前十大军工集团合计的资产证券化率为48.3%，军工集团资产证券化率仍有进一步提升空间。

　　④军工行业估值处于低位。年初截至2022年6月5日，国防军工指数(申万)下跌24.14%，目前行业PE(TTM)估值为54.64倍，5年分位点14.65%；国防军工指数(中信)年初至今下跌23.52%，目前行业PE(TTM)估值为60.98倍， 5年分位点21.96%。⑤看好军工行业行情修复。军工行业具有计划性和确定性强的特点，特别是下游需求端受国内疫情和宏观经济的影响较小，看好行情不基本面背离情况的修复。

　　2、中国自主研制的鲲龙AG600全状态新构型灭火机首飞成功。5月31日，由中国自主研制的大型灭火/水上救援水陆两栖飞机鲲龙AG600全状态新构型灭火机在广东珠海首飞成功，此举标志着鲲龙AG600项目全面进入加速发展的新阶段。鲲龙AG600飞机是为满足中国应急救援体系和国家自然灾害防治体系建设迫切需要研制的重大航空装备，是中国首次按照民用适航标准研制的大型特种飞机，是不运-20大型运输机、C919大型客机并称的三型国产大飞机之一。

　　3、神舟十四号发射圆满成功。6月5日10时44分，搭载神舟十四号载人飞船的长征二号F遥十四运载火箭在酒泉卫星发射中心点火发射，约577秒后，神舟十四号载人飞船不火箭成功分离，进入预定轨道，飞行乘组状态良好，发射取得圆满成功。神舟十四号载人飞船采用自主快速交会对接模式，经过6次自主发轨，于北京时间2022年6月5日17时42分，成功对接于天和核心舱径向端口，整个对接过程历时约7小时。

　　4、AC352直升机完成功能和可靠性试飞。这标志着该型机功能和可靠性与项试飞顺利结束，该工作的完成意味着AC352直升机适航叏证进入倒计时。

　　5、中国船舶中船动力集团成功交付全球首台新一代智能控制双燃料主机。6月3日，由中国船舶集团下属中船动力(集团)研制的全球首台带智能控制废气再循环(iCER)系统的双燃料主机，在位于中国(上海)自由贸易区临港新片区上海中船三井造船柴油机有限公司完工交付。

　　建议关注：

　　1) 受益于国企改革，业绩增长明确的标的：中航沈飞、中航高科、中航电子、中航机电、中航光电、振华科技、航天电器、江航装备等。

　　2) 估值处于低位，PEG合理的民企标的：爱乐达、三角防务、宏达电子、鸿远电子等。

　　3) 航空发动机及上游相关企业：航发动力、图南股份、西部超导、钢研高纳等。

　　风险提示

　　1、由于行业下游客户集中度较高，受军方采购安排的影响较大，在订单、收入确认上有一定不确定性；2、新型装备的研发及批产进程不达预期；3、改革不及预期的风险。

（文章来源：招商证券）