美国银行（BofA）最新访调显示，多数机构投资人认为，当前金融市场最大的尾部风险已不是新冠疫情，而是“高于预期的通膨”。分析师也预期资金将继续从成长股轮动到价值股，并且青睐大宗商品与不动产等资产。

自去年2月新冠疫情爆发以来，在美银的全球基金经理人访调中，新冠疫情一直都名列经理人认为的头号尾部风险，但本月5日至11日进行的访调显示，如今最多受访者都认为市场的最大风险是“高于预期的通膨”，占37%。

第二大风险则是“债市恐慌”，之后分别为新冠疫苗推出和华尔街泡沫。

访调也显示，预期未来12个月通膨将走高的基金经理人高达93%，91%的投资人预期经济将转强，预估明年全球企业获利将好转的受访者则达89%，都创历史新高，而联准会（Fed）预料将在2023年2月开始升息。

这份访调共掌管6,300亿美元资产、220位经理人的调查也显示，48%受访者全球经济将呈现“V”型复苏，远高于去年5月的10%。美银首席投资策略师哈特尼特表示，访调结果显示投资人情绪“明显看多”。

哈特尼特说，多数受访者都认为美债殖利率升至1.5%不致引发股市跌入修正，但从1.5%升至2%这段时间是关键，43%受访者认为美债殖利率若升至2%，将导致股市回档10%。52%受访者也认为今年价值股表现将优于成长股。

高盛建议可买入价位低于平均、每股获利看增、且股票常跟着美债殖利率上涨而走高的股票。

面对通膨的新时代，高盛投资组合策略与资产配置部门董事总经理穆勒－葛利斯曼看好大宗商品，特别是石油；摩根大通资产管理的策略师玛哈拉吉则偏好基础设施等另类资产，以及不动产和美元；Algebris避险基金投资组合经理加罗青睐价值类股的可转换债券、和大宗商品。

品浩主权信用分析师麦伊表示，若通膨上扬，美国抗通膨债券（TIPS）可提供合理的保障，商品和与不动产相关资产也可望因通膨受惠。

一些专家也认为，对通膨大幅上扬的疑虑为时过早。荷宝投资管理集团的投资组合经理布洛克兰说：“欧元区、日本等地的通膨仍远低于央行目标，美国的通膨风险较高，但还不足以重创股市。”

随着疫情舒缓，全球经济逐渐呈现复苏迹象，金融市场却面临经济复苏后会否带来通胀大爆发的严重问题！事实上，在某些世界经济体，通胀已悄悄现影踪。

“熊派”分析认为，今日通胀的空间将在明天转变为全面价格上涨，经济振兴计划更是火上加油。“牛派”则认为，价格上涨主要由短暂的暴涨或经济瓶颈所造成，虽然以往皆有类似的情况，但最终没有出现可怕的通胀。