原标题：VC/PE运营机制大揭秘，尽在《2020年VC/PE机构薪酬与运营机制调查研究报告》

导读

一年一度的清科研究中心VC/PE机构薪酬与运营机制调查研究报告正式发布。本次报告分别从人才需求端（机构）和人才供给端（个人）进行调研及收集数据。其中个人端薪酬数据来源于猎聘；机构端数据来源清科研究中心独立进行的调研，调研对象为目前市场上有活跃投融资记录的股权投资机构。本次机构端调研共分为两次进行，第一次为2020年第一季度薪酬调研，第二次为2020年第三季度薪酬调研，以探索疫情下机构的运营管理机制都有哪些变与不变。

总体来看，投资机构收入来源仍以基金管理费为主，员工薪酬为主要支出。人员规模变化趋势视管理资本量规模大小而分化。人才流动性有所下降，大部分机构仍保持薪资水平不变。募资难且投资更聚焦的市场环境下，机构招聘人才类型也更具针对性。

收入结构： 2020上半年，投资收益分成占机构收入比重有所上升

2020上半年统计结果显示，92.9%的调研机构获得了基金管理费收入。2020上半年获得项目/基金投资收益的机构数量占比较2018年统计结果增长，由44.4%上升至63.3%。2015年及以前年份设立的基金陆续进入退出期，投资业绩优秀的投资机构也开始进入收获时节。

从收入结构来看，基金管理费仍是目前投资机构最主要的收入来源，占比超过60%。项目/基金投资收益分成占比平均值达到28.0%，较2018年调研统计数据21.5%小幅上升。严峻募资环境下，机构募集新基金计划延后，更着重已投项目的投后管理和退出。而在管基金由于进入退出期，管理费提取比例下降，随着投资收益类收入增加，收入结构有所调整。总体来说，机构需降低对管理费的依赖程度，而更重视投资业绩，纠正目前行业内机构严重依赖管理费生存的行业问题。

图1 调研样本机构2020上半年收入来源类型分布

数据来源：调研统计

人员规模：机构普遍“小而精”模式运营，调研样本机构平均人员规模不足40人

随着投资机构管理资本量的扩张，人员总规模呈现增长趋势。募集基金规模更高，按期完成投资的压力随之增长，因此需要更多的投资人员去发掘项目，也需配置更多支持性岗位人员去负责基金管理、投后管理、风险控制等事务。但总体来说，机构普遍仍以“小而精”的模式运营，管理资本量不足100亿元的机构中，超过 90%的机构人员总规模均未超过50人，少数机构人员总数甚至低于10人。而机构管理资本量超过100亿元后，人员规模增长更加显著。人员总数超过100人的数十家调研样本机构，管理资本量均达到百亿级。