促消费政策引导消费需求企稳回升，苹果、荣耀、VR 产业链景气度相对向好：①2022 年上半年智能手机市场受宅经济效应减弱、疫情及国际局势紧张、高通胀等冲击，智能手机出货量不断下降。随着疫情得到控制，促销费政策加快落地，预计前期被压制的消费需求将逐步释放。②22Q1 全球智能手机出货量3.14 亿台(YoY-13.57%)；5 月中国智能手机产量9795 万部(YoY-6.3%)，出货量2056 万部(YoY-9.10%)，环比有所改善；苹果、荣耀受影响相对较小，22Q1 荣耀手机出货量YoY+291.7%。③折叠屏：华为包揽5 月国内折叠屏手机销量前三vivo XFold、OPPO Find N 在618 期间取得较好成绩。④VR/AR 方面，5 月Oculus 市占率达66.37%(YoY+6.62pct)，其中Quest 2 占比达47.99%；国产品牌Pico 市占率为0.68%(YoY+0.57pct)；5 月Steam 平台VR 用户占总玩家数量的3.24%(YoY+0.93pct)，VR 月活比例大幅提升。

　　5 月消费电子指数上涨13.77%：①5 月沪深300 上涨1.87%，电子(中信)指数上涨8.48%，消费电子(中信)指数上涨13.77%；自年初至6.17，沪深300 指数上涨-12.78%，电子(中信)指数上涨-27.27%，消费电子(中信)指数上涨-29.26%。②5 月消费电子(中信)指数成分股中，可立克涨幅最高65.67%，博硕科技涨幅最低-31.68%，88 家公司中涨幅为正的共80 家，涨幅为负的共8 家；陆股通净买入额前三为欣旺达(2.19 亿元)、大族激光(2.08 亿元)、联创电子(0.74 亿元)，净卖出额前三为立讯精密(1.96 亿元)、传音控股(0.69 亿元)、和而泰(0.67亿元)。5 月消费电子指数大幅拉升反映出消费电子景气度或已到向上拐点，体现了市场对下半年消费回暖的信心。

　　估值处于历史低位，过去10 年PE 百分位为8.77%：截至6 月17 日，消费电子(申万)指数PE 为29.74 倍，过去10 年PE 百分位为8.77%，消费电子板块处于历史低估区间。

　　投资建议：推荐下游需求确定程度高的歌尔股份、奥海科技、欣旺达，关注光弘科技、舜宇光学科技(港股)；推荐上游芯片韦尔股份、恒玄科技、圣邦股份等。

　　风险提示：下游需求不及预期；原材料及运输成本上涨风险；疫情反复风险。

（文章来源：安信证券）