面对外部市场的紧缩周期以及华尔街空军的“索罗斯式”攻击，日本央行正面“火拼”，坚定捍卫债券收益率曲线控制政策。日债收益率周一(27日)陡峭化上行，虽然6月以来日本央行持续无限量按照0.25%的固定利率买入10年期日债，后又将购债范围扩大到各个期限的品种，不过整体目前收效不大，仅将10年期日债利率维持在0.25%政策区间之内，其他多个期限收益率仍在上行。

　　周一尾盘，10年期日债收益率报0.23%，上行0.7bp，5年期和20年期收益率分别下行0.6bp和上行2.3bp，报0.035%和0.926%，30年期收益率则走高0.2bp至1.285%。

　　一级市场方面，日本财务省本周发行日债规模环比下降，仅两日有新债供给，周二(28日)拟发行2.8万亿日元2年期国债，周五拟发行5.6万亿日元3个月期贴现国债。

　　基本面上，上周最新发布的日本5月份核心通胀率持平在2.1%，连续第二个月高于日本央行2%的目标水平，这可能会令一些对日本央行政策调整的猜测挥之不去。物价持续上涨给日本央行带来挑战，即在核心通胀率达到目标后，如何传达其保持鸽派政策不变的必要性。市场人士表示，通货膨胀已经成为7月10日日本参议院选举前夕关键的话题。

　　消息面上，日本央行早间公布6月会议意见摘要，其中一位委员称，需要关注汇率对经济和通胀的影响，需要通过宽松政策坚定支持经济。另有委员称，如有必要，需要毫不犹豫地增加宽松措施，并表示宽松措施将支持薪资可持续增长，直到薪资出现确定性增长趋势。还有委员称，当前的通胀是暂时性的，但指出日元快速走弱带来负面影响。

　　美国银行分析表明，如果日本央行加入全球央行的鹰派队伍，或者美国经济滑向衰退，那么日元的公允价值可能给其汇率提供支撑。日元兑美元汇率目前接近24年低点，美国银行策略师在上周五的报告中表示，在基于基本面的行为均衡汇率模型中，日元与其公允价值的偏差突出。

　　而在此前的6月会议上，日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期。日本央行表示，将在必要时毫不犹豫地加码宽松。同时表示，需要关注汇率对经济和物价的影响，需要适当关注汇率和市场。

　　市场观点对日本央行的“逆势”行为给予较谨慎评价。德意志银行的分析师乔治·萨拉沃斯(George Saravelos)曾在一篇题为《印钞机正在超速运转》的研究报告中称，日本央行在6月份的购债规模将达到大约10万亿日元。这一规模如果放在美国来看，相当于美联储每月购债3000亿美元实行量化宽松。虽然日本央行将购债范围扩大到各个期限的国债，勉强将10年期国债收益率维持在0.25%政策区间之内，但是其他多个期限的国债收益率却在上行。

　　按照彭博市场直播评论员兼记者西蒙·怀特(Simon White)估算，日本央行可能在不知不觉中就实现了一个“创举”，那就是将自己国家的一半国债收入囊中，这个比例已经达到49.2%。而按照日本央行的购债速度，月底前该比例将超过50%关口。而这基本能够代表，日本央行已经成为日债市场里的绝对力量。

　　而且在日本央行的疯狂印钞下，日元汇率或将进一步走低，届时已经逼近10年新高的日本通胀可能被再度推高。当市场面临通胀失控的风险时，日本金融市场可能会出现“戏剧性、不可预测的非线性”的波动。

（文章来源：新华财经）