投资要点：

　　6 月PMI 显著上行企业生产经营恢复性扩张

　　制造业PMI 升至扩张区间。2022 年6 月官方制造业PMI 为50.2%，较前值回升0.6 个百分点，高于5 月时的水平，重回此轮疫情前水平，主要分项指标较上月均有所回升。经济前景乐观情绪升温，生产经营活动预期指数上涨1.3 个百分点至55.2%。

　　产需恢复加快。6 月生产指数和新订单指数分别为52.8%和50.4%，较上月上升3.1 和2.2 个百分点，均升至扩张区间。从行业情况看，汽车、通用设备、专用设备、计算机通信电子设备等行业两个指数均高于54.0%，产需恢复快于制造业总体。6 月底，新型冠状病毒肺炎防控方案第九版的发布、行程卡“摘星”，估计经济会持续回暖。

　　供应物流快速恢复。6 月供应商配送时间指数在主要指数中较5 月继续大幅上涨，上升7.2 个百分点至51.3%，超过疫情前的水平。在疫情防控形势好转的背景下，国家持续打通物流大通道和微循环，道路交通运输进一步畅通。

　　价格压力持续缓和。6 月原材料购进价格指数以及出厂价格指数较5 月基础上继续回落。前者由55.8%回落至52%，低于上月3.8 个百分点；后者由49.5%回落至46.3%，连续两月位于收缩区间。

　　服务业、建筑业大幅上升至景气区间。6 月，非制造业PMI 为54.7%，较上月上升6.9 个百分点。其中，服务业PMI 上升至54.3%，高于上月7.2个百分点，重返扩张区间。前期疫情冲击严重的行业商务活动指数均有所回升。

　　建筑业PMI 上升4.4 个百分点至56.6%。由于畅通交通物流政策取得的实效、建筑原材料运输不畅得到缓解，供应商配送时间指数上升8.8 个百分点至50.5%。从市场预期看，业务活动预期指数回升5.2 个百分点至63.1%，企业对近期行业发展前景较为乐观。

　　总的来看，6 月份采购经理指数上升幅度较大，制造业和非制造业PMI均重返扩张区间，企业生产经营状况较5 月有明显积极变化。从卫健委公布数据看，全国病例数据持续处于稳定低位，疫情已基本得到控制，各地复工复产加速推进，叠加一揽子稳增长措施在6 月集中落地生效，估计6 月份经济数据、金融数据都会得到较好改善。其中，供应链、服务业等PMI 上升幅度较大，价格PMI 回落可降低中下游制造业成本，相关行业可给予更多关注。

　　国常会确定3000 亿政策性开发性金融工具，支持重大项目建设6 月30 日，李克强主持召开国务院常务会议。会议决定，运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000 亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金、但不超过全部资本金的50%，或为专项债项目资本金搭桥。财政和货币政策联动，中央财政按实际股权投资额予以适当贴息，贴息期限2 年。引导金融机构加大配套融资支持，吸引民间资本参与，抓紧形成更多实物工作量。

　　总的来看，国内疫情转好后，供应链堵点打通，生产快速恢复，后续政策或侧重于扩大实际需求。此次会议决定发行政策性金融债券等筹资3000 亿元，以及此前6 月1 日国常会强调对金融支持基础设施建设，增调政策性银行8000亿元信贷额度，都说明国家支持经济恢复发展的力度还在加大。政策从资金层面有效支持投资需求回升，尤其是基建投资。本次会议还提到了要加大交通补短板投资，年内再开工一批国家高速公路联通、内河水运通道建设等工程。5月经济数据中，基建投资当月同比增速迅速回升，我们预计全年广义基建投资增速有望达到两位数增长。

　　融资余额增长。6 月29 日，A 股融资余额15052.23 亿元，环比增长5.58亿元；融资融券余额15960.87 亿元，环比减少16.24 亿元。融资余额减融券余额14143.59 亿元，环比增长27.40 亿元。

　　港股通净流入。6 月30 日，北向暂停交易。港股当日净买入75.20 亿港元，其中买入成交244.76 亿港元，卖出成交169.56 亿港元，累计净买入成交23924.32 亿港元。

　　货币市场利率上涨。6 月30 日，存款类机构质押式回购加权利率隔夜为1.9306%，上涨58.24BP，一周为2.2914%，上涨23.49BP.中债国债到期收益率10 年期为2.8205%，下跌0.89BP。

　　欧美股市下跌。6 月30 日，道琼斯工业平均指数报收30775.43 点，下跌0.82%；标普500 指数报收3785.38 点，下跌0.88%；纳斯达克指数报收11028.74 点，下跌1.33%。欧洲股市，法国CAC 指数报收5922.86 点，下跌1.80%；德国DAX 指数报收12783.77 点，下跌1.69%；英国富时100 指数报收7169.28 点，下跌1.96%。亚太市场方面，日经指数报收26393.04 点，下跌1.54%；恒生指数报收21859.79 点，下跌0.62%。

　　美元指数下跌。6 月30 日，美元指数下跌0.4072，至104.7057.人民币兑美元即期汇率报收6.6943，升值29 个BP.离岸人民币兑美元即期汇率报收6.6938，升值141 个BP.人民币兑美元中间价报收6.7114，调贬79 个BP.欧元兑美元上涨0.40%，至1.0484.美元兑日元下跌0.68%，至135.6580。

　　英镑兑美元上涨0.45%，至1.2175。

　　黄金下跌、原油下跌、伦铜下跌。6 月30 日，COMEX黄金期货下跌0.52%，报收1808.00 美元/盎司。WTI 原油期货下跌3.67%，报收105.76 美元/桶。

　　布伦特原油期货下跌1.25%，报收114.81 美元/桶。LME 铜3 个月期货下跌1.95%，报收8238 美元/吨。

（文章来源：东海证券）