2022Q2智能手机出货量预期下调，可穿戴、智能家居市场平淡，VR出货量突破千万台后高增成为最高关注度个人消费终端。在此背景下，三条主线逻辑：1)电力电子(新能源、光伏等应用)、汽车电子、安防等2022年需求持续强劲成长领域，配制强势应用领域。2)MiniLED显示技术、VR、激光雷达等创新落地。3)产业链季度性景气度调整不改半导体等电子元件国产化逻辑，2022Q3利空消息出清后退潮拾遗，布局低渗透率的国产化强alpha个股。

　　半导体：精选高景气上游与芯片。2022半导体市场增速16.3%，仍属较高景气。CPU、GPU、FPGA，存储芯片DRAM、NAND，高端模拟芯片以及IGBT、SiC等功率器件，仍处于国产化初期；半导体产业链上游材料、设备综合国产化率不足10%。硅片扩产以国内厂商为主，但技术壁垒高、扩产周期长，未来3年全球硅片仍供需失衡，利好头部企业市场拓展；半导体设备及零件国产化进程任重道远；受手机、消费电子等终端需求影响，部分IC品类短期处于调整期，安防SoC、工业FPGA等品种下游需求强劲。

　　汽车电子：多感融合赛道领跑。L2+/L3自动驾驶普及迅速推动车辆环境感知传感器数量上升到30+颗/辆。车载摄像头数量及规格要求拔高，激光雷达从高端车选配进入到中高端车量产标配，供应链迎百亿美元增量市场空间。

　　新能源对电力电子需求高企。新能源车IGBT市场规模已逾百亿元，光伏、风电撬动的IGBT需求2025年有望达百亿元。高压平台下，SiC有望迎量产机遇。2021年光伏新增装机对应电容需求约25亿元，随着光伏装机量增加，2025年该领域对电容需求有望接近翻倍。

　　消费电子处于景气度与市场预期底部，边际改善看MiniLED、VR创新以及新领域拓展。

　　风险提示：疫情反复的风险；原材料短缺、价格波动；汽车智能化、VR/AR等新型终端创新和渗透提升不及预期风险。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）