债券飘忽不定，风暴来临

3月23日16时09分，“20红星美凯龙MTN001”银行间显示成交价77.20元，此前3月11日，此债券一度被砸到最低65元。3月2日，红星美凯龙另一只债券“18红星家居MTN001”最低时跌至75元。多只债券被抛售、价格下跌背后，凸显了红星美凯龙企业负债率高企、经营压力倍增的困境。

1月29日，作为家居大卖场龙头企业的红星美凯龙家居集团股份有限公司公告称，房地产板块子公司在近几年大举举债后已踩中房地产企业“三条红线”中的一条，面临后续融资受限的压力。截至2020年9月底，美凯龙账上货币资金仅62.2亿元，而一年期内到期的非流动负债高达124.98亿，再加上36.64亿短期借款。

美凯龙的母公司红星美凯龙控股集团有限公司负债率高企。截至2020年9月末，其债务总额达1860.8亿元，超过4成的资产已被抵押，用于担保融资，受限资产达1047.68亿元。

债务压力凸显

截至2020年9月30日，红星美凯龙经营了89家自营商场，255家委管商场，并通过战略合作经营11家家居商场。公司以特许经营方式授权开业44个特许经营家居建材项目，共包括428家家居建材店/产业街。

除了家居平台美凯龙，红星美凯龙集团还有更大的一块业务：商业地产及住宅开发，由重庆红星美凯龙企业发展有限公司负责。

红星美凯龙依托经营家居门店和自建家居商场的资源优势，在家居商场附近一并获得部分其他商住用地。2020年红星企发旗下的上海红星美凯龙房地产集团有限公司（“红星地产”）以654.1亿元销售规模排名第59位。截至2020年6月末，红星企发的负债总额达877.4亿，其中流动负债达725.02亿，占比高达83%。

偿债困境