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中金公司:股市或将转为震荡 短期继续看好成长风格

  风格轮动:短期继续看好成长风格

  当前(2022-07-01)成长/价值轮动综合指标值为0.13,成长风格继续占优,指标值较上月的0.22有略微下降。具体来看,市场情绪略微偏向价值风格;宏观方面,经济环境大类指标为0.31,金融环境大类指标0.15,均偏向成长风格。综合来看,我们认为成长风格短期或延续优势。

  行业轮动:看好食品饮料、煤炭、家电、电力设备及新能源、基础化工、有色金属

  多维叠加行业轮动模型7月份最新推荐持仓为:食品饮料、煤炭、家电、电力设备及新能源、基础化工、有色金属。相比6月份的持仓,本次持仓没有变化,食品饮料、家电等消费板块行业得分有显著提升。

  该组合6月份涨跌11.8%,同期全行业等权基准涨跌幅7.8%,组合跑赢基准4.0ppt.样本外(2021/6/1-2022/06/30)组合收益率5.3%,同期行业等权基准收益率0.1%,超额收益率5.2%。

  行业景气度模型观点:本月判断处于高景气状态的行业是煤炭行业;模型判断景气状态一般的行业为有色金属、基础化工、石油石化;模型判断景气状态较差的行业为电力及公用事业、汽车、钢铁、电子、交通运输。

  多因子选股:中证500增强组合6月跑赢基准1.85ppt

  6月沪深300指数增强跑赢基准0.04ppt.组合样本外跟踪以来(2019-01-01至2022-06-30)累计收益89.73%,累计跑赢基准40.02ppt。

  6月中证500指数增强跑赢基准1.85ppt.组合样本外跟踪以来(2021-01-01至2022-06-30)累计收益24.35%,累计跑赢基准24.99ppt。

  主动量化选股:成长趋势选股策略今年以来超额偏股混合型基金指数8.0ppt

  成长趋势共振模型本月收益率为3.7%。该策略2009年1月1日以来,年化收益率达35.9%,以偏股混合型基金指数为基准,年化超额收益率达22.9%。今年以来收益率为-2.0%,超额基准8.0ppt;本月收益率为3.7%,跑输基准6.4ppt。

  价值股优选策略本月收益率为2.7%。该策略2009年5月5日以来,年化收益率达21.6%,以价值股基础池为基准,年化超额收益率为5.2%。今年以来收益率达2.2%,超额基准6.4ppt;本月收益率2.7%,跑输基准3.3ppt。

  量化配置:商品>股票>债券

  综合宏观驱动力、经济预期差、左侧内生结构、技术指标等维度的信息,我们当前对国内股票资产呈中性观点,债券资产边际看空,商品资产看好程度最强。

  1)宏观驱动力维度:看多股票、看空债券、看多商品。宏观驱动力模型判断当前股市的核心驱动力在于经济增长,从经济增长的信息维度,当前看多股票;对于债券和商品,从宏观流动性的信息维度,当前看空债券、看多商品。

  2)宏观预期差维度:看空股票、看平债券、看多商品。从股票市场看,5月份的PPI超预期,整体对股票市场影响偏负面;从债券市场看,近期无重要指标发布,对债券市场影响偏中性;从商品市场看,5月工业增加值超预期,美元兑人民币超预期,PMI超预期,整体对商品市场影响偏正面。

  3)左侧择时维度:当前股市为看空信号,股市反弹或将结束。当前左侧择时体系有1个指标发出看空信号,为市场情绪的融券余额增长率指标;无指标发出看多信号;其余9个指标维持无观点状态。因此站在当前时点,我们认为市场估值已经修复至正常水平,当前不再处于低估值环境,而市场情绪当前或处于过热状态,未来可能会出现由情绪降温带来的市场调整。

  4)阻力支撑维度:当前股市为看多信号,市场支撑相对更强。目前股市阻力支撑指标在各主要宽基指数中均维持看多信号,我们认为这意味着市场当前上行趋势所面对的阻力较为薄弱,支撑相对更强。

  5)系统性风险维度:股债双杀预警信号结束,股债未来同跌概率不大。3月15日,股债双跌预警指标触发,并持续4月22日结束。从4月23日至今,预警指标处于未触发状态。因此站在当前时点,我们认为股债未来同跌概率不大。

  三维一体股债配置模型:6月份收益1.25%,当前增配股票资产。模型在6月27日增配股票资产,各资产配置比例为沪深300指数22.13%,中债总财富指数77.87%。6月份,模型共取得1.25%的绝对收益,劣于风险平价基准的1.44%和2股8债基准的1.58%。样本外(2020年12月25日)至今,模型累计收益6.51%,优于风险平价基准的3.45%与2股8债基准的5.46%。

(文章来源:中金点睛)

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