每周一谈：抗衰老护肤品前景广国货龙头快速崛起？ 事件：颜值经济促化妆品市场规模扩张，高端化转向。2022 年6 月化妆品零售额424 亿元，同比增长 8.1%，环比增长45.75%。2021 年中国化妆品市场规模已达4553 亿元，同比增长15.03%，且市场未达饱和，颜值经济驱动下增长空间大。

　　护肤品赛道占比高、增速快。化妆品主要子赛道包括护肤品、彩妆、护法用品、香水，2021 年规模占比分别为70.18%、13.94%、13.38%、2.51%。增速上看，2021、2020 年护肤品市场规模分别为3231.5 亿元、2604.2 亿元，分别同比增长20.29%/6.55%。

　　抗衰老关注度提升，抗衰老护肤品市场前景广阔。抗衰老护肤品消费需求高。从抗衰途径上看，2022 年62.4%的消费者选择使用护肤品抗击衰老，仅次于健身(68.2%)。从护肤品功效选择上看，55.6%的消费者注重抗衰老/初老功效，仅次于补水保湿(57.8%)。

　　行业集中度较低，国产品牌向中高端布局。2020 年中国化妆品CR3、CR5、CR10 分别为25.6%、32.2%、42.9%，同比+1.9pct、+2.1pct、+1.3pct；护肤品行业CR4、CR8 分别为31.1%、44.6%。可见，化妆品市场集中度较低，其子行业护肤品集中度更低。目前，多数国产品牌如佰草集、珀莱雅、薇诺娜等集中大众赛道。但头部国产品牌如珀莱雅等正加速构建品牌矩阵，利用大单品战略抢占用户心智，并向中高端市场发力。

　　头部国产品牌崛起，营收表现突出，推荐关注【珀莱雅】。珀莱雅持续推进大单品策略，成功缔造红宝石精华、双抗精华等爆款，现已成为国内化妆品龙头。公司主品牌珀莱雅2022 天猫618 销售额5.69 亿元，居美妆行业第5名，国货第1 名，销售额同比增长75.6%。

　　市场回顾(7 月11 日-7 月15 日)：

　　在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌4.60%，在申万31 个一级行业中排名第21，跑输大盘，子板块中，造纸板块表现较好，下跌2.10%，家居用品板块表现较差，下跌7.31%；纺织服饰行业本周下跌4.88%，在申万31 个一级行业中排名第25，跑输大盘。子板块中，纺织制造板块下跌5.73%，服装家纺板块下跌4.93%，饰品板块下跌2.93%。

　　行业数据追踪：

　　家具：本周TDI 价格较上周有所下跌，MDI 价格较上周有所下跌。

　　造纸：根据卓创资讯，纸浆方面，7 月15 日，针叶浆市场价7155.71 元/吨，较上周五下跌0.07%；阔叶浆市场价6631.82 元/吨，较上周五持平；本色浆市场价6666.67 元/吨，较上周五持平；化机浆市场价5433.33 元/吨，较上周五持平。

　　包装纸方面，7 月15 日，瓦楞纸市场价3553.13 元/吨，较上周五下跌0.79%；白板纸市场价4250.00 元/吨，较上周五下跌0.58%。文化印刷纸方面，7 月15日，双胶纸市场价6275.00 元/吨，较上周五上涨0.60%；生活用纸方面，7 月15日市场价7666.67 元/吨，较上周五持平。

　　纺织服装：7 月15 日，棉花价格为16436.92 元/吨，较上周下跌7.22%；纱线的价格有所下跌，涤纶的价格有所下跌。

　　投资策略：

　　国内护肤品市场规模快速增长，细分赛道国货中高端品牌崛起，建议关注抗衰护肤赛道【珀莱雅】与国内敏感局护肤龙头【贝泰妮】。

　　风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。

（文章来源：申港证券）