Vestas 碳梁专利保护期正式到期，风电叶片碳纤维渗透率有望大幅提升；受益于双碳政策，风电行业将持续快速发展；风电叶片轻量化、大型化趋势明显，带动碳纤维需求快速增长；预计2025 年中国风电叶片碳纤维市场规模将超90亿元，碳纤维国产替代进程将加速推进。

　　Vestas 碳梁专利保护期正式到期，风电叶片碳纤维渗透率有望大幅提升。

　　Vestas 为全球风电整机制造龙头企业，全球市占率17.7%，其采用拉挤碳板制备叶片大梁，这种工艺提高了纤维体积含量，减轻了主体承载部分的质量，在保证产品性能的一致性和稳定性的同时极大地降低了生产成本，使得风电叶片碳纤维用量急剧增加，该碳梁工艺已成为市场主流。Vestas 碳梁专利保护期于2022 年7 月19 日正式到期，到期后其他风电叶片制造商将可利用该技术推出碳梁风电叶片产品，碳纤维在风电叶片领域的渗透率有望大幅提升。

　　受益于双碳政策，风电行业将持续快速发展。2021 年全球新增风电装机容量93.6GW，据全球风能理事会预测，未来五年全球风电新增557GW.2021 年中国新增风电装机47.6GW，占全球的51%，其中海上风电新增装机16.9GW，占比36%。据《风能北京宣言》，“十四五”期间我国年均新增装机50GW以上，在全球碳中和的背景下，风电作为清洁能源将持续高速发展。

　　风电叶片轻量化、大型化趋势明显，带动碳纤维需求快速增长。随着风电发电机功率增大，全球风机大型化趋势日益明显，2021 年新安装风机的平均功率超过3.5MW，叶轮直径大于140m 的风机占到新增装机的58%。据全球风能理事会预测，到2026 年海上风电新增装机31.4GW，占总新增装机容量的24.4%，海上风电新增装机占比逐渐提升。海上风速高，对叶片轻量化、大型化要求更高，当风轮叶片突破120m 时，碳梁风轮叶片可有效减少总体自重达38%，成本下降14%，故叶片用复合材料玻纤正逐渐被碳纤维所取代。随着海上风机占比的逐渐提升，碳纤维在风电叶片领域的需求将快速增长。

　　预计2025 年中国风电叶片碳纤维市场规模将超90 亿元，碳纤维国产替代进程将加速推进。2021 年全球风电叶片碳纤维需求量3.3 万吨，中国风电叶片碳纤维需求量2.25 万吨，全球占比68.2%，同比增长12.5%，自2016 年以来年均复合增长率高达49.6%，预计到2025 年全球风电叶片碳纤维需求将达8.06 万吨，中国风电叶片碳纤维需求将达6.43 万吨，市场规模预计将达90亿以上。未来几年全球新增碳纤维产能主要集中在中国，随着国家政策持续加码、下游需求增长以及国内企业生产规模和技术水平的不断提高，碳纤维国产替代进程有望加速推进。

　　重点推荐：中复神鹰、吉林碳谷、吉林化纤、光威复材、中简科技。(1)中复神鹰是国内碳纤维龙头企业，率先突破千吨级碳纤维原丝干喷湿纺工业化制造技术，主要产品为T700 级及以上小丝束碳纤维。(2)吉林碳谷是国内碳纤维原丝主要供应商，原丝市占率超50%，覆盖了从碳纤维原丝小丝束到大丝束的全系列产品。(3)吉林化纤是国内粘胶长丝龙头，积极推进碳纤维一体化布局，全资子公司吉林凯美克600 吨小丝束碳纤维顺利投产，参股公司吉林宝旌计划于2025 年碳纤维产能扩至1.2 万吨，国兴碳纤维优质资产注入可期，同时公司1.2 万吨碳纤维复材定增项目进展顺利。(4)光威复材是国内碳纤维行业领军企业，形成了从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料到应用于国防军工及民用领域的复合材料、碳纤维制品的完整产业链布局，公司现有碳梁设计产能1020 万米，在建170 万米，先发优势明显。

　　(5)中简科技专业从事高性能纤维研发、生产和销售，已实现ZT7 系列高性能碳纤维产品在国家航空航天领域的长期稳定批量应用。碳纤维具体行业情况请参见6 月19 日发布的碳纤维行业深度报告《高壁垒、高成长，国产替代正当时》。

　　风险提示：技术升级迭代、产品价格下降、下游需求不及预期。

（文章来源：招商证券）