每周一谈：6 月房企销售环比改善复苏进一步明确6 月房企销售排行榜出炉，房企销售环比回暖明显。基于中指研究院房企权益销售排行，6 月房企单月销售普遍环比高增长，累计同比跌幅有小幅收窄，尽管在高基数影响下，房企6 月权益销售额单月同比大多未延续5 月的正增速，但边际观察，房企销售环比递增趋势延续，市场复苏的信号越来越明确，具体来看：

　　头部房企普遍表现更佳，市场转暖下房企规模品牌效应显现。TOP10 房企6月权益销售额同比-40%、环比增长62%；TOP11-30 房企6 月权益销售同比-37%、环比增长27%；TOP31-50 房企6 月权益销售同比-38%、环比增长15%；

　　从房企销售规模来看，1-6 月累计权益销售规模TOP10 房企依次为碧桂园、万科、保利发展、中海、华润、招商、融创、金地、绿地、龙湖；

　　从房企销售边际变化来看，6 月销售改善以国央企及品质型房企为主，华润、招商、绿城、金茂、金地、滨江等房企环比增速位于房企前列；民企普遍表现一般，中南、碧桂园、新城、融创等房企环比增速位于尾部；

　　从房企累计销售表现看，腰部房企表现略好于头部房企，仁恒、德信、越秀、滨江、中冶置业位于累计同比增速前列；保利发展、中海、招商、金地等位于中部；民企普遍销售弱势，尤其出险债务风险的房企表现最弱。

　　基于近期的多种数据来源，我们有理由认为商品房市场的复苏已基本明确：

　　统计局商品房销售数据：5 月单月销售同比增速跌幅收窄；

　　房企销售排行榜：6 月房企销售环比大增，累计同比跌幅收窄；

　　高频30 城数据：周度数据出现同比大增，趋势上呈现触底反弹。

　　当前市场对商品房市场的判断仍然存在分歧：

　　分歧来源于数据的局限性：统计局的销售数据包括了部分安置房数据、房企销售排行榜口径来源于第三方权威性略有不足、高频30 城数据会受到积压网签释放的影响，此外也存在安置房冲量的可能；？ 分歧也来源于本轮周期不同以往的市场基本面及政策环境：三四线的真实需求已在棚改安置中部分提前释放，库存高企下真正的复苏迹象仍未显现；“房住不炒”导向及货币环境宽松空间远不及过往之下，政策空间相对有限。

　　对此，我们认为对于市场复苏方向已很明确，但复苏力度仍有待进一步观察，这种观察尤其以通过销售一线人员的交流最为有效，可以有效的降低数据的噪音；就目前市场现状来看，市场仍处于“弱复苏”的状态未变，部分城市已出现更为明显的边际改善，但尚未出现根本性的加速好转。

　　对于未来的投资策略，我们认为方向的把握更为重要，不必过分关注数据层面的短期波动，眼下应敢于入场。基本面复苏方向已相对明确，三季度将是复苏兑现窗口期，基于历史地产板块普遍表现出持续性的上涨行情，可及早布局。

　　数据追踪(6 月20 日-6 月26 日)：

　　新房市场： 30 城成交面积单周同比及累计同比分别为-2 PCT、-37 PCT，一线城市-22 PCT，-36 PCT，二线城市-68 PCT，-69 PCT，三线城市+169PCT，+19 PCT。

　　二手房市场：13 城二手房成交面积单周同比+5 PCT，累计同比-25 PCT。

　　土地市场：100 城土地供应建筑面积累计同比+13 PCT，成交建筑面积累计同比-8 PCT，成交金额累计同比-52 PCT，土地成交溢价率为6.13%。

　　城市行情环比：北京(-5 PCT)，上海(+24 PCT)，广州(+13 PCT)，深圳(+95 PCT)，南京(+21 PCT)，杭州(-5 PCT)，武汉(-48 PCT)。

　　投资策略：基本面改善确定性渐强，建议优先选择行业龙头保利发展、万科A、龙湖集团；产品导向逻辑下的高品质房企滨江集团、绿城中国等；资信背景良好，有发展潜力的地方国央企龙头建发国际、越秀地产；代建领域推荐行业龙头绿城管理控股。

　　风险提示：销售市场下行，个别房企出现债务违约。

（文章来源：申港证券）