核心观点：

　　近期重点关注：(1)需求正在恢复，保供产量高强度，供需仍维持基本平衡：今年以来能源安全始终是重点工作，本周能源局召开持续推进煤炭增产保供视频会议，要求：(1)加强煤炭产量调度；(2)持续加大安全生产投入；(3)加快释放先进产能、强化电煤中长期合同签约履约监管、做好进口煤资源对接等工作。近期电厂日耗同比恢复至约5%增长。总体来看，动力煤库存压力近期明显缓解(重点电厂约19 天，沿海电厂约12 天，南方港口下降)，在增产目标下预计下半年产量有小幅增长，但考虑到进口低位以及下半年需求(疫情复苏+旺季)回升，行业供需面总体紧平衡，煤价预计维持高位水平。(2)价格管控力度趋严，中长期利好煤炭盈利稳健：近期各地煤电长协补签工作基本完成，由于国有大矿特别是上市公司前期长协保供稳价政策执行较为严格，对企业经营普遍影响不大。根据国务院新闻办介绍，截至到7 月12 日，中央企业累计产煤5.7 亿吨，同比增产8.1%，电煤的中长期合同履约率超过了96%，向下游企业让利超过600 亿。我们延续此前观点，稳价政策和调控基调今年以来延续一致，22 年以来电煤长协和现货价格较2021 年均价仍有10-20%以上上涨预期，中长期看资源条件较好的企业优势凸显，电煤预计煤价维持高位，化工、炼焦用煤长期具备弹性。(3)上半年进口煤下降18%/2456 万吨，预计下半年进口难以增长：今年以来全球煤炭供需维持偏紧，国内外价格倒挂成为国内煤价上涨的重要因素，6 月进口1898 万吨，环比5 月同比下降33.1%，前6月煤炭累计进口量11500 万吨，同比下降17.6%。近期欧洲多个国家宣布将放宽燃煤发电政策，加入重启煤电行业，欧盟8 月开始将正式全面限制俄罗斯煤进口。总体看受海外高煤价及偏紧的供需面影响，下半年煤炭进口量将维持低位。

　　行业判断：7 月中旬多数公司披露了中报预增公告，其中Q2 扣非净利同比环比分别增长95%和24%，全年业绩预测有望进一步上调。虽然受大宗品价格回落、全球和中国经济增速回落预期影响，但近期板块悲观预期充分，煤炭行业基本面韧性较强，估值降至历史低位，安全边际优势显著，继续看好板块。继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、山西焦煤、兖矿能源(A、H)、中国神华(A、H)。建议关注行业主线：(1)估值优势显著且业绩具备弹性的公司：

　　晋控煤业、潞安环能、淮北矿业等；(2)其他受益于稳增长弹性较高的公司：中煤能源(A、H)、平煤股份；(3)转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源等。

　　风险提示。下游需求增速低预期，政策压力下煤价超预期下跌等。

（文章来源：广发证券）