1、从近期披露的数据上看，全国钢材产量仍在下滑；根据我们模型显示，目前吨钢亏损可能达到了300-500 元，触及了去年年初以来的极值点，从历史经验上来看，吨钢盈利水平在当前水平上停留的时间不会太长；目前，已经可以观察到市场的自发减产，同时多部委统一的供给侧政策可能正在路上。

　　钢材上游的焦化厂可能也处于亏损状态，这种情况显然是不健康的、不可持续的。需求方面，上半年出台的诸项政策可能在下半年发力，多部委正在要求各地加快项目和资金的落地。综合来看，下半年很可能会迎来吨钢盈利水平的显著上涨，目前可能就是未来很长一段时间的钢企盈利极低点，建议考虑做多钢企利润。

　　2、建筑方面，央企、国企已经于2021 年表现出了较强的抗风险能力和经营稳定性，在对房建业务计提相应的风险敞口之后依然能够维持可观的稳定增长，他们在市场竞争与内部调节中有着较大的腾挪余地；同时，许多公司的经营机制正在发生变化，中国中铁通过了股权激励方案，解锁条件对业绩增长提出了较高的要求，公司控股股东也于今年上半年进行了增持，中国电建在将涉房资产置出之后提出了增发方案、大力度发展清洁能源的投资与运营，中国铁建与国家电投签署战略框架合作协议，在新能源等领域进行全方位战略合作；四川路桥在管理层激励方面进行了一系列工作，理顺了公司未来发展路径。因此，他们在经营层面正在发生积极变化。

　　3、在估值方面，目前行业龙头公司中国中铁、中国铁建、中国建筑等处于4-5倍左右的PE 估值水平，0.5-0.7 倍左右的PB 估值水平，其PEG 水平应已在0.5 以下，应处于显著低估的状态；考虑到未来可能仍将复杂的国内外环境，上述较为确定的低PEG 估值水平可能会成为稀缺资源；4 月底以来，二级市场投资风格有所变化、风险偏好有所提升，建筑板块出现资金流出、龙头公司估值有所下挫，我们认为，这可能是又一次难得的低估值水平介入时机。

　　4、近期我们调研了BIPV 产业链相关企业，并专访了钙钛矿电池等专家。晶硅电池转化效率已接近极限，薄膜电池和叠层技术能够大幅提升电池效率，具有很强的市场竞争力，如异质结/钙钛矿叠层电池等技术。如对该方面有兴趣欢迎与我们联系。

　　5、综上，建议重视钢铁和建筑板块的投资机会。具体来说，钢铁板块，下半年供需好转有望带动钢厂盈利显著回升，个股推荐首钢股份、宝钢股份、南钢股份、久立特材，建议关注太钢不锈、马钢股份等；BIPV 方面，推荐江河集团、森特股份、精工钢构、中国建筑兴业，建议关注杭萧钢构、东南网架、龙元建设等；基建板块，龙头央企估值优势明显，推荐中国电建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国铁建等，建议关注中国能建在清洁能源领域的拓展；地方国企重点推荐隧道股份，看好疫情恢复后估值上升以及运营资产望重估。

　　风险提示：下游需求不及预期、疫情持续扰动、宏观经济超预期下滑、流动性超预期收紧。

（文章来源：招商证券）