美国财政部在本周三（3月17日）披露的数据显示，美国财政部在美联储的账户TGA（财政部一般账户）资金量在一日内锐减，持有现金余额从1.361万亿美元降至1.09万亿美元，至去年4月来最低。

也就是说，美国财政部通过削减TGA的“库存”，从而一天内向金融市场注入了2710亿美元的巨额现金。金融博客Zerohedge称这一幅度“史无前例”，拜登刺激法案终于“开闸放水”。

“TGA”也叫财政部一般账户，指的是美国财政部在美联储的帐户。根据美国疫后刺激法案，2020年美国财政部融资了约4.3万亿美元，但是由于拨出缓慢，资金滞留在TGA，使得3月初TGA还有 1.4 万亿美元余额。

2021年2月1日，美国财政部公布TGA缩减计划，即后续财政刺激将优先使用TGA余额而非新发债务，计划3月底缩减至8000亿美元，6月底缩减至5000亿美元。最终在8月债务上限最后期限之前，满足相关要求，将TGA降至1330亿美元。

TGA账户缩减的9000亿主要用于两方面：一是偿还到期美债，主要是一年内的短期美债4200多亿。其次是用于财政刺激支出。对于美联储来讲，假设美联储持债不变，那TGA的缩减只是其账户负债端的变化：财政存款减少，但是银行准备金相应增加，整体资产负债表规模并没变化。

而在美国财政部削减TGA帐户余额的同时，存款机构吸纳的存款现金激增，在过去一周内增加了2200亿美元，至创纪录新高的3.873万亿美元。

财政部缩减TGA，叠加银行存款激增带来的准备金增加，大量资金将回到货币市场基金手中，基金寻找避风港，投资于市场上剩余的短期美债，可能导致短端美债利率被压至低于隔夜逆回购工具利率（ON RRP）水平，而由于ON RRP利率已经为0%，导致隔夜一般抵押品回购利率跌至负值。

追踪一般抵押品金融回购协议市场每日利率的DTCC GCF指数显示，这一关键短期利率跌至-0.008%，金融博客Zerohedge称这是历史最低水平。该利率2月典型波动范围是0.08%-0.1%。