原标题：【衍生品策略周报】通胀预期温和，互换压力下降

上周公开市场净回笼200亿元，资金面虽有波动但幅度不大。税期过后资金利率短暂下行，后财政支出补充流动性再小幅上行。上周虽央行流动性克制投放，然而M0回流银行体系和财政支出支撑资金面，以及此前经历资金利率大幅上行的冲击，债市杠杆整体下行；春节后通胀预期集中释放风险偏好回升商品大涨导致债券投资者相对谨慎加杠杆需求下降。基于以上因素春节后资金面依然维持宽松。通胀预期持续发酵，资金面维持宽松，多空平衡下互换利率小幅波动，曲线略呈陡峭化。本周公开市场将有800亿逆回购到期，且处于月初扰动因素较少，预计资金面将维持稳中偏松。需要关注将于本周四至周五召开的全国两会，“两会”将会对2021年的经济形势和货币政策等相关内容定调。预计短期内互换利率压力将有所缓解。国债期货方面，上周国债期货先涨后跌。国开债方面，上周现券收益率整体震荡。

IRS：上周公开市场净回笼200亿。由于春节假期，2月申报纳税期限顺延至2月23日，但2月并非缴税大月，因此资金面虽有波动但幅度不大。税期过后资金利率短暂下行，随后进入月末时点，资金利率再次上行，但月末财政支出对流动性起到了一定的补充，资金面压力有限，资金利率仅小幅上行。上周虽然央行的流动性投放仍较为克制，但M0回流银行体系以及财政支出对资金面起到了一定的支撑，另外从需求的角度而言经过此前资金利率大幅上行的冲击，债市杠杆整体下行；春节后通胀预期集中释放风险偏好回升商品大涨导致债券投资者相对谨慎、加杠杆需求下降。基于以上因素即使在春节后央行回笼了流动性但资金面依然维持宽松。通胀预期持续发酵，资金面虽面临缴税和跨月但仍维持宽松，多空平衡下互换利率小幅波动，曲线略呈陡峭化。截至周五，Repo互换方面，1Y期限品种利率较前周下行0.25bp至2.69%附近，5Y期限品种利率较前周上行0.25bp至3.08%附近。本周公开市场将有800亿逆回购到期，到期量较小。本周处于月初扰动因素较少，且2月末财政支出对流动性的补充效应仍在，此外政府债供给水平整体处于低位，预计资金面将维持稳中偏松。需要关注将于本周四至周五召开的全国两会，“两会”将会对2021年的经济形势和货币政策等相关内容定调。预计短期内互换利率压力将有所缓解。

国债期货：美债的影响在上周继续体现。上周国债期货先涨后跌。周一，央行净回笼，银行间市场主要回购利率有所反弹，但资金供给仍偏松，受大宗商品价格大涨引发的通胀忧虑以及美债收益率上行影响，国债期货涨跌不一。周二，日内行情依然延续震荡走势，国债期货震荡略收高。周三，受资金宽松以及股市大跌引发的避险买盘提振，国债期货震荡略收涨。周四，美债收益率上行及股市反弹，国债期货震荡收跌。周五，隔夜美债收益率大幅上行，叠加跨月之际银行间流动性略有收敛，债市情绪低迷，国债期货明显收跌。对于本周而言，本周数据方面扰动相对较少，事件方面即将召开的两会值得密切关注。