8月18日午后，生长激素巨头长春高新股价突然跳水跌停，报收跌停价202.1元/股。据悉，本次跌停与市场传闻浙江将集采生长激素有关。

　　针对股价异动，长春高新在回复《国际金融报》记者采访时表示，“目前相关文件为征求意见稿，公司未收到相关正式通知；对于生长激素集采，从目前已有的广东联盟集采来看，未对公司生长激素产品销售产生负面影响，同时公司后续将会根据最终政策进一步提升公司产品、市场覆盖率。”

　　股价又被吓跌停！

　　导致二级市场上大量抛售的原因，大概率与浙江省发布的第三批药品集中带量采购文件意见通知有关。

　　虽然浙江第三批药品带量采购品种目录并未对外公布，但有业内消息显示，“重组人生长激素”的确在本次集采目录中。

　　关于生长激素集采，其实市场早有议论，今年初长春高新的股价还一度跌停过，当时的原因也是集采威慑。按理说，市场已经有了预期，为何却一再闻风而跌？

　　有业内人士分析称，这次长春高新股价突然跌停，主要原因是，浙江省是长春高新生长激素的主要应收地区，占营收比重较大。根据2021年年报数据，含浙江省在内的华东地区营收占到公司总营收近四成。一旦集采降价，势必会影响企业营收利润。

　　长春高新的业绩面一直很好，但是因为集采，自去年5月中旬至今年4月27日，不到一年时间内其股价持续杀跌，累计跌幅超70%，尤其是今年1月末，更是罕见的走出了连续3个跌停。股价从高点547元/股，下跌至如今的200多元，市值也从2000多亿跌倒如今的818亿元。

　　霸主保卫战

　　国内生长激素还算是稀缺品，短期内生长激素水针目前仅长春高新、安科生物和诺和诺德三家企业。而长效生长激素方面，维昇药业临床三期已经做完，正准备申报上市，同时在研的还有多个厂商管线处于临床三期。

　　2022年1月，广东省药品交易中心发布的招标文件中，出现了一个与长春高新的短效水针剂型完全一致的产品。此消息一出，直接引发长春高新股价的连续三日跌停，一周内市值蒸发近356亿元。

　　此后市场猜测不断，股价波动也在持续不断。为了不影响收入，垄断中国生长激素九成市场的两家国产巨头长春高新和安科生物开始统一战线，双方明确表示不申报短效水针进入集采。可是业内也知道，通过联手弃标来保住价格的方法，并非长久之计。

　　果不其然，在2022年3月，广东省牵头山西、江西、河南等11个省区开展联盟带量采购，长春高新的粉针剂降价25%纳入集采。但值得注意的是，水针剂产品却主动弃标，只是在联盟地区个别省份如青海主动降价，有效避免了全国性大规模降价。

　　根据青海省采购网信息，长春高新控股公司金赛药业的聚乙二醇重组人生长激素注射液，企业申报价从5600元/支降价到3500元/支，降价幅度达2100元，长效水针剂降价幅度达37%左右。而这一系列动作被视为是长春高新保护其业绩高增长驱动力产品。

　　就在这次集采结果公布后不久，3月16日长春高新披露了2021年年报，该公司营收、净利润分别报107.46亿元和37.57亿元，相较2020年有所提升，其中金赛药业的营收和净利润录得81.97亿元和36.83亿元，占上市公司当期业绩的76.27%和98%。

　　看似集采的靴子已经落地，“短效水针”纳入集采的风险似乎暂时过了。今年8月初公司股价也有了好转，长春高新8月4日晚间公告，国家药品监督管理局已签发控股子公司金赛药业重组人生长激素注射液相关药品批准证明文件。8月5日长春高新股价涨停，报收232.5元，市值941亿元。可是，好消息才不久，长春高新股价又被浙江集采传闻吓跌。

　　水针剂也难保

　　如果浙江集采要冲击水针剂，长春高新“抗压”能力还有多强？

　　据悉，水针目前已经成为主流的生长激素用药剂型，矮小患者普遍选择此类剂型。不过，水针的价格远高于粉针，粗略统计，用粉针一年要花2万-3万元，但水针的年花费就大约在4万-7万元。目前长效水针占比18%以上，增速较快。根据 2021年年报，金赛药业实现收入81.98亿元，长效水针贡献的收入近15亿元。

　　那么，长春高新还有什么办法可以保住水针不降价？有业内人士表示，集采主要针对公立医院，而长春高新可以加大在民营医疗机构的销售。此前，长春高新也表示，公司生长激素大概30%以下在公立医院销售，70%以上在其他合作医疗机构销售， 预计未来在民营医疗机构销售占比会进一步提升。

　　不过，如果长春高新靠的是稀缺性产品来规避集采降价的话，恐怕这次的水针保卫战也难凑效。尽管金赛药业拥有国内唯一获批的长效水针金赛增，但安科生物、特宝生物、天境生物、济川药业等也在加速布局长效水针剂。由此可见，前有大山，后有追兵，长春高新的生长激素红利似乎已经可以预见。

（文章来源：国际金融报）