恒生综合指数成份股在8月19日进行了新一轮检讨，而港股通股票池也将随之调整，并将于本年9月5日生效。按照恒生综指的调整，我们认为有20只标的将会被纳入港股通。而针对市场关注的“二次上市”转为“双重主要上市”的公司，我们认为转换生效后有望获得纳入港股通的机会。但以阿里巴巴和哔哩哔哩为代表的“同股不同权”(W)公司，在转移生效后将会是在同日就能纳入港股通，还是需要按照“同股不同权”入通的要求(即需再等待6个月+20个交易日)，则仍有待验证。但我们预计在阿里巴巴之后，将有更多已二次上市公司会申请转为双重上市。我们认为在中概股纷纷转战港股市场后，港股作为“新经济”公司的主战场地位将更为巩固，本次恒指扩容纳入了百度集团、中国神华、周大福以及翰森制药，成份股总数达到73只，逐步接近2022年中提升至80家的目标。

　　▍新一轮港股通或纳入20只标的。

　　本次恒生综合指数评估期为2021年7月1日到2022年6月30日，并在2022年8月19日已公布本次恒生综指的检讨名单，对应的港股通名单也将会在9月5日同时调整并生效。按照恒生综指的调整，我们认为将会有20只标的被纳入港股通。我们推算本次调入恒生综指的12个月平均流通市值门槛(即选股范围累计市值的前94%)，也即纳入港股通的市值门槛，约为71-72亿港元。

　　在我们预测的20只有望纳入港股通的标的中，分行业来看，4家资讯科技：亚信科技(01675.HK)、创新奇智(02121.HK)、汇通达网络(09878.HK)、创梦天地(01119.HK)；4家工业：海螺环保(00587.HK)、快狗打车(02246.HK)、信利国际(00732.HK)、香港航天科技(01725.HK)；3家非必需性消费：海昌海洋公园(02255.HK)、361度(01361.HK)、赢家时尚(03709.HK)；3家医疗保健：乐普生物-B(2157.HK)、圣诺医药-B(02257.HK)、瑞尔集团(06639.HK)；3家金融业公司：保诚(02378.HK)、中国华融(02799.HK)和渤海银行(09668.HK)，这五个板块占主导。另有1家公用事业公司：大唐新能源(01798.HK)，1家能源业公司：普达特科技(00650.HK)和1家地产建筑公司：港龙中国地产(06968.HK)。

　　▍二次上市公司或越来越多探寻转为“双重主要上市”，争取纳入港股通资格。

　　目前，对于“二次上市”(-S)的公司暂没有供纳入港股通的条例，包括阿里巴巴、网易、京东、百度等，目前沪深港通纳入规则里，尚未有提及此类股票的纳入条件。不过我们认为，“二次上市”的公司或可以申请将上市地位转为“双重主要上市”，则有望被纳入港股通，如再鼎医药-SB(09688.HK)已于6月27日转换生效，去掉了代码里代表二次上市的标记“S”，并于同日正式纳入港股通。百胜中国-S(09987.HK)也已提出转换申请，公司预计生效时间为今年10月24日，我们认为有望参照再鼎医药，生效当日纳入港股通。

　　而哔哩哔哩-SW(09626.HK)和阿里巴巴-SW(09988.HK)也已先后提出从“二次上市”转换为“双重两地上市”的申请。哔哩哔哩预计转移生效时间为今年10月3日，阿里则预计在年底前。不过，我们认为，这类公司在转移后有望纳入港股通，但会否在转移生效同日进港股通，还是按照“同股不同权”(W)进港股通的要求(即需再等待6个月+20个交易日)，则仍有待验证。

　　对于“二次上市”公司在香港市场转为“双重主要上市”的方法，目前有两种，第一种是公司可以在符合香港主板上市要求的情况下自愿申请，即如前述的公司先后发布公告，主动申请变更在港交所的上市方式。第二种是大部分股份交易转移到香港而自动获得，即公司最近一个会计年度的上市股份全球成交量总金额有55%或以上都是在香港市场进行，即被港交所视作其上市股份交易已大部分永久转移到香港市场，并自动变为“双重主要上市”。基于目前港股市场的成交情况以及《外国公司担责法案》的背景，我们认为将有更多已二次上市的公司会采取第一种方法，主动申请转为双重上市。

　　▍风险因素：

　　新冠疫情全球蔓延超预期，全球经济进入衰退；中美摩擦激化；国内信用环境恶化；新兴市场风险失控，出现大幅资金流出。

（文章来源：中信证券）