2021

05

近期，在大宗商品价格上升与美元持续疲软的推动下，市场对人民币大幅升值的预期不断升温。5月28日，人民币中间价报升破6.4关口，报6.3858，上调172点，创下2018年5月底以来新高（2018年5月24日为6.3816，25日为6.3867）。上周以来，人民币兑美元中间价实现四连升，累计上调442个基点；在岸和离岸的人民币对美元的汇率也是直线飙升，创下三年来新高，重新回到了6.3时代。

人民币汇率这一轮明显升值，带给国内明显的变化。特别是其推动海外资金加速进入中国资本市场，25日通过沪深港通净流入A股市场的资金近200亿元，带动A股各指数出现少有的上扬。

实际上，此轮人民币兑美元汇率上涨从4月初就已开始。4月初至今，在岸人民币兑美元汇率升值幅度已达2.45%。目前，不少对冲基金已经买入执行价格在6.2附近、期限为1-2个月的人民币看涨期权。这反映出人民币升值仍有较大的空间。

此轮人民币的升值，究其原因，

一方面是中国经济基本面的持续好转，外贸进出口的扩张推动人民币走强。

另一方面，与美元指数的下调有明显的关联。在缩减恐慌和对美国通胀的预期变化之下，今年以来美元指数经历了一轮先涨后跌，先是从90左右最高涨至93以上，在美联储政策维持不变，以及美国就业增长较缓慢的情况下，美元指数在4月份开始回调，目前又回到90左右，较4月份的高点回落3%左右。这使得人民币汇率同样出现了起伏。

目前来看，美元超级宽松带来的美元指数的变化引起能源及大宗商品价格的上涨，使其负面影响向全球扩散。这使得中国受到输入型通胀压力明显增强。在这种情况下，人民币汇率的上升，会有助于缓解相关的压力。人民币的升值对于资本市场而言，会吸引更多的资本流入，短期对于资本市场会有利。不过，人民币的升值对于中国的对外出口构成负面影响，带给出口企业更大的压力。同时，在安邦的研究人员看来，人民币升值可能仍会如上一轮一样，一旦美元指数有所变化，仍有下调的风险，因此其并不构成长期的稳定趋势。