美股近两周的走势几乎如出一辙，前三天抛售下跌，后两天多头反击，稍有不同的是纳指上周结束了周线四连阴，而标普500指数则自2月以来首次连跌两周。投资者依然关注通胀对美联储政策预期的影响，由加密货币暴跌带来的风险偏好变化或将成为短期市场动荡的诱因。

经济加速复苏美联储犹豫

随着美国疫情防控取得进展，经济复苏动能正在积聚。21日公布的5月美国IHS Markit综合采购经理人指数PMI升至68.1，刷新上月刚创下的纪录。服务业PMI增速持续加快，限制政策的放宽让人们生活逐步恢复正常，而客户的强劲需求也进一步刺激制造业扩张。

未来良好的经济增长趋势有望进一步提速。根据咨商会公布的数据，美国4月领先指标增长1.6%至113.3，突破2020年3月的高位。分项数据显示，初请失业金人数持续回落，ISM新订单稳步增长成为了关键推动因素。富国银行表示，初请失业金数据显示出就业市场正在改善，虽然经济从这场疫情中完全复苏并非易事，但劳动力供需变化或带来积极影响。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，现在看4月的非农报告更像是“意外”。许多州在4月份的劳动力市场复苏中失去了动力，但这只是暂时降温。展望未来，令人鼓舞的公共卫生状况和经济重新开放将重振今夏的招聘步伐。潜在的不确定因素是供应链中断和失业人口的就业意愿，相信问题会在下半年逐步得到缓解。

最新公布的美联储会议纪要让不少市场人士感受到了“鸽中带鹰” 的气息。纪要提及，部分委员认为如果经济继续朝着委员会的目标取得快速进展，在接下来的会议上开始讨论调整资产购买步伐的计划可能是合适的。第一财经记者注意到，上周发表讲话的美联储官员中，包括美联储鸽派代表、圣路易斯联储主席布拉德，达拉斯联储主席卡普兰和费城联储主席哈克都已经对缩减QE进行了“吹风”。

过去几个月里，美联储在政策声明和会议纪要中始终维持极宽松的政策立场，希望看到就业市场和通胀取得“实质性进展”。如今在通胀抬头、经济复苏加快、就业市场回暖迹象显现的背景下，美联储内部立场的些许变化也引发了投资者和机构的广泛关注。

施瓦茨向第一财经记者表示，美国经济二季度将继续强劲增长，并有望延续到下半年，充足的财政刺激和货币政策支持依然是主要动力。另一方面，供应链问题仍然将持续一段时间，这可能给未来物价走势带来压力，特别是消费者需求在夏秋季节继续释放的情形下。这些因素让美联储的立场选择变得微妙，他认为，下半年是讨论调整QE的时间节点，也许8月杰克逊霍尔央行年会是不错的选择。