近一个月来，随着大宗商品的暴涨，“通胀”、“涨价”成了影响资本市场的最主要因素。

中国4月PPI同比达6.8%，且月度环比高达0.9%，连续5个月的环比值都在1%上下，说明物价上涨的持续性较强；美国的物价同样较快上涨，美国4月消费者价格指数CPI创12年来最快上涨，达4.2%。4月PPI同比上涨6.2%，为美国统计局自2010年开始追踪该数据以来的最大增幅，其环比涨幅也达到0.6%。投资者普遍关注的大宗商品原油、铜以及螺纹钢、动力煤、铁矿石等价格不断上涨，周期股也表现较好，科技股则表现较弱。

但其实中美的通胀不能一概而论。“中美通胀形势有明显的不同，比如美国的CPI快速增长，而中国的CPI却保持在较低水平，无论是同比还是环比都较低；美国物价大幅上涨的背后是货币供给的大幅增加，但是中国本轮货币投放较为节制，目前各类货币供给指标都在显著下行。所以要仔细分析中美通胀的异同点，更关键的是要找出二者背后的驱动因素以及逻辑关系，这有助于理解中美两国的通胀脉络以及资本市场的运行趋势。”中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示。

美国全面通胀，中国仅上游原材料涨价

比较两国通胀数据就会发现，美国的通胀是全面通胀，绝大多数物品都在涨价，衡量物价的几乎所有指标都处于快速上升状态，CPI、核心CPI、PPI、核心PPI都上涨，上中下游物品也都在涨价。

吴照银举例称，比如中国的猪肉价格今年以来下跌很多，但是美国的瘦肉猪期货价格今年以来上涨了50%，其他如美国的木材（前期涨幅较大近期有所下跌）、玉米、豆粕等都有较大幅上涨。

但是中国主要是上游原材料（主要是由中国定价的黑色系品种）价格上涨较快，如动力煤、螺纹钢、铁矿石等以及相关的制成品价格上升较多，带动PPI上涨。而CPI涨幅很小，处于历史低位，其环比涨幅3月、4月都是负增长。

有人认为CPI较低主要是猪肉价格大幅下跌所致，但这种观点不完全对。“确实今年以来猪肉价格在连续下跌，而猪肉在CPI中的权重较大（一直占比在2%以上），这对CPI形成负面拖累。但是扣除掉食品和能源的核心CPI也很低，比如4月中国核心CPI仅为0.7%，处于历史低位，而同期美国的核心CPI则高达3%。”他称。