本文由“苏宁金融研究院”原创，作者为苏宁金融研究院副院长薛洪言

春节后大盘跌跌不休，很多投资者账面严重缩水，悲观情绪弥漫。尤其是不少价值投资者，明明是按照经典理论操作，账面业绩却一塌糊涂。

价值投资的理念很简单，以低估或合理价格买入优秀公司长期持有，但知易行难，要把投资理念转化为投资业绩并不容易。从实践中看，账面亏损几乎是所有价值投资者都难以规避的现象，有些是等待价值回归的必经阶段，有些则是学艺不精念歪了经典。

构建一个长期投资组合

对于普通投资者的股票投资，巴菲特提供了两种建议：

一是对于那些“对整体经济前景有信心，但不熟悉任何一个单一产业”的投资者，巴菲特建议定期投资指数基金。巴菲特坦言，严格遵照这个办法，一个什么都不懂的投资人通常能打败大部分的专业经理人。即当愚昧的金钱了解自己的极限之后，它就不再愚昧了。

二是对于那些“稍具常识、能够了解产业经济”的投资者，巴菲特认为应该找出五到十家股价合理并享有长期竞争优势的公司，构建自己的投资组合。持有期间，只要以十年之内投资组合的透视盈余（可理解为按持股比例计算的持股公司利润）最大化为目标，思考企业真正的长期远景而不是短期的股价表现，投资者就能取得不错的投资业绩。

定投指数基金的必要性，读者可参考《新手炒股想稳赚，最好的方式是什么？》，本文不再赘述。有经验的投资者多践行第二条建议，希望通过构建投资组合实现更大的理财目标。此时，必须要关注巴菲特建议的三大要点：

一是公司具有长期竞争优势。巴菲特反复强调，你划的是一条怎样的船更胜于你怎样去划，即选择比努力更重要。首先，投资者应尽量规避“困境反转”股，企业能否突破困境带有太大的不可知性；其次，与低价买入一家普通的公司相比，巴菲特建议大家以合理的价格买入优秀的公司，长期来看，时间是普通公司的敌人，是优秀公司的朋友。

优秀公司通常具备长期竞争优势，能否对这种竞争优势做出判断，就成为投资者该定投指数还是自己炒股的分界线。

二是价格合理。若不考虑价格，市场中的优秀公司比比皆是，但优秀公司往往受市场追捧，估值较高，所以真正的难点是要以合理的价格买入。一种情况是等待熊市来临，熊市通常会提供好的买点；另一种情况是等待优秀公司遇到短期困难，市场情绪通常会放大这种困难，继而给投资者提供低价买入的机会。