2021年4月29日，宁波博菱电器股份有限公司（以下简称“博菱电器”或“公司”）创业板IPO已获深交所受理。本次IPO，公司拟融资3亿元，扣除发行费用后，其中1亿元将用于补充流动资金。

2018-2020年，博菱电器分别实现营收5.48亿元、8.7亿元和16.96亿元，复合增长率为75.92%。但值得注意的是，公司对于第一大客户Capital Brands依赖较为严重。各报告期内，公司对Capital Brands 的销售收入占营业收入比例分别为57.86%、68.39%、66.91%，持续处于高位。

据披露，公司经营活动现金流近三年累计净流出1.75亿元。为满足运营资金需求，公司向银行借入大量短期借款。截至2020年末，公司短期借款为3.12亿元，同比增长逾10倍。受此影响，公司的负债率也快速攀升，由2018年的13.76%增长38.39个百分点至2020年的52.15%。

股权高度集中，实控人合计持股96.61%

博菱电器创立于2007年，目前主要从事厨房小家电的研发、设计、生产和销售，主要产品包括食品加工及搅拌机、煎烤器、咖啡机、空气炸锅及烤箱以及其他厨房小家电产品。不过，公司的产品多以“贴牌”、“代工”为主，截至2020年12月31日，公司ODM、OEM营收占比合计为99.23%，自主品牌营收占比仅为0.77%。

目前，公司服务客户包括Capital Brands、Philips、SEB、Conair、Princess House、Hamilton Beach、BSH（博世）等国际小家电品牌商。同时，博菱电器也创设自有品牌开拓国内市场，目前自主品牌有“Thimax膳美师”、“GOIE 格伊”、“naturewell 莱萃维尔”等小家电品牌。

图1：博菱电器主要服务客户品牌及自主品牌

截至2020年12月31日，公司共有56名股东（其中持股1%以下股东51名，均为挂牌后通过股票公开转让形成），其实控人袁海忠父女目前合计持股比例为96.61%。

图2：截至2020年12月31日博菱电器股权结构

业务严重依赖第一大客户，面临较大汇率波动风险

根据博菱电器招股书数据，2018-2020年，公司分别实现营收5.48亿元、8.7亿元和16.96亿元，复合增长率为75.92%，实现归母净利润0.18亿元、0.65亿元和1.07亿元，复合增长率为143.81%。整体来看，公司经营业绩持续上扬，且增长较快。