自9月15日起，多家国有大行再度调整个人存款利率，包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率有不同幅度的微调。其中，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点。本次存款利率下调，是存款利率改革成果的体现。

　　先从存款利率改革说起，今年5月央行发布2022年一季度中国货币政策执行报告。其中专栏3《建立存款利率市场化调整机制》是一大看点。首先，存款利率市场化调节机制参考的是10年期国债收益率和1年期LPR贷款市场利率。其次，存款利率市场化调整机制对银行的指导是柔性的。再者，对于存款利率市场化调整及时高效的金融机构，人民银行给予适当激励。

　　一方面，以10年期国债收益率为参考，可以推动存款基准利率与市场利率“两轨并一轨”。当下10年期国债收益率较低，银行间流动性较为充裕，银行通过较高的存款利率来吸纳补充超储的动机不强，为存款利率下降提供条件。另一方面，以1年期LPR为参考，存款利率与LPR可以相互牵引联动，使得银行负债成本与资产收益相匹配，促使政策利率向存款利率传导更加顺畅。

　　以10年期国债收益率和1年期LPR为利率锚做到了长短兼顾，而“柔性”给予了不同银行的调整弹性，以便于根据每家银行自身的发展特性自主决定实际的调整幅度，这也呼应了“市场化”的本意。但同时行业给予适当奖励也意在鼓励金融机构尽快尽早的进行存款利率市场化调整，而这些奖励也可能会影响宏观审慎评估的结果，因此虽说是“柔性”，但对金融机构的响应速度和力度在某种程度上也起到了“刚性”的约束。

　　负债成本下降才能带动贷款利率下降

　　自去年下半年以来，货币宽松工具持续加码，但效果欠佳，原因在于传统不畅。2015年以后商业银行净息差呈下降趋势，且近几年基本稳定在2%附近，反观银行业市场交易最活跃的10年期国开债，其到期收益率保持在3%附近，高于净息差收益。若非信贷业务的盈利水平高于信贷业务，金融机构便会倾向于非信贷业务，由此资金也就越容易在金融体系内淤积并形成空转，而实体经济获得的信贷规模相应减少。只有负债成本降下来了，信贷的利率才能相应下降，这也是目前要着力推进存款利率市场化的意义所在。

　　存款利率调降可以缓解银行负债端压力

　　存款利率下调，使得LPR下调对银行净息差的负面影响减弱，有助于银行利润稳定。今年经济下行压力有所加大，居民消费意愿偏弱，存款规模高居不下。而央行调降LPR推动银行降低实体经济的融资成本，使得银行净息差进一步收窄。因此，多家银行为了控制负债端的成本，不断下调存款利率以减轻负债端压力。

　　存款利率调降，并不必然导致本月LPR下调

　　本次存款利率调降，对于9月LPR利率报价并无指示意义。存款利率的下调，主要是在现有的调整机制下，前期LPR调降的自然结果，并不能据此推出9月LPR利率的再度下调，虽然存款利率的下行确实为LPR调整打开空间。

　　存款利率调降，促进资金由储蓄转化

　　存款利率下调，则客户在银行存款的收益和意愿会相应下降，可能倾向于将资金用来消费或者转而投资其他金融产品。当下社融增速和M2增速同比的剪刀差仍然处于历史较低的水平，资金在金融市场淤积的情况仍然显著。降低存款利率有利于资金向实体部门转化，促进宽信用的形成，而“存款搬家”同样会使得资本市场因此受益。

　　此外，今年以来，由于市场波动不断，理财和基金产品收益率出现了大幅回撤，存款成了银行理财客户的“香饽饽”，不愁存款成了普遍现象。但今年金融监管部门曾多次要求金融机构减费让利，降低实体经济融资成本，亦让银行净息差进一步收窄，因此银行控制负债端的成本成了当务之急，利率下行已成大势所趋。银行存款利率在未来一段时间仍将持续下行。

　　风险提示：

　　政策变动，经济恢复不及预期

（文章来源：巨丰财经）